AI摘要：6月债市预计维持震荡，10年国债收益率波动区间或在1.6%-1.7%，重点关注资金面、政策窗口及外部扰动。制造业PMI数据虽有修复，但幅度有限，内需仍待提振，债市乐观情绪延续，但交易空间受限。6月超4万亿同业存单到期，尽管资金面平稳可控，但到期续作压力或对同业存单收益率产生小幅震荡上行影响，但幅度预计有限。总体来看，债市配置机会正逐步显现，特别是在调整阶段。

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　　1、6月债市展望

　　华创证券固收首席分析师周冠南表示，6月债市资金缺口放大，但央行维护流动性意愿强，基本面增量有限，外部扰动大，预计债市维持震荡，10年期国债收益率波动区间或在1.6%-1.7%，1.7%上方可逐步寻找配置机会。（1）二季度基本面条件季节性弱化，加之外部条件面临反复，或带来下半年追加政策的想象空间，债市或存在交易窗口；（2）6月资金或有扰动，但央行对冲意愿强，资金大幅调整风险可控；（3）关注季末大行卖债扰动，但预计压力可控。

　　西部证券固收首席分析师姜珮珊认为，6月资金价格预计整体平稳，但税期后跨半年临近，资金价格或抬升；债市在回调后胜率提升，考虑到部分稳增长政策或于6月出台，且月初存款搬家、银行卖债等预期仍在，赔率或待政策窗口期打开，短端存单提价企稳或迎配置机会，长端可把握调整中的机会，10年期国债破1.7%可关注交易性机会。

　　华西证券首席经济学家刘郁指出，震荡后利率方向仍偏下行，但下行幅度需观察新触发因素。若外部不利因素发酵，或内需转弱显性化，或央行超预期买债，长端利率或突破低点。若无特别变量，10年、30年国债收益率难突破1.60%、1.80%下行阻力线，因此建议10年、30年国债加仓点位设于1.70%、1.90%左右。此外，6月利率债表现或优于信用债。

　　2、PMI如期修复

　　华泰证券研究所所长、总量研究负责人及固收首席分析师张继强指出，本月制造业PMI数据如期修复，但幅度不大，后续单月数据可能波动。内生动能待改善，供需错配对价格有拖累。债市方面，关税谈判再起波澜，PMI未超预期，加上跨月资金面偏松，债市乐观情绪延续，但交易幅度有限。操作上推荐3、5年信用债和二永债，并向短端信用下沉和长端高等级寻找利差压缩机会。

　　国盛证券首席经济学家熊园分析，5月制造业PMI逆季节性回升，中美高关税暂缓是主因，但制造业PMI仍在收缩区间，内需不足问题突出。关税暂缓有望减轻二季度经济压力，但对全年出口和经济拖累大，政策需加紧发力。短期需关注美国与中欧关税谈判及中国出口、地产走势。

　　中信证券固定收益部表示，5月制造业PMI指标有所改善但整体偏弱，非制造业PMI表现良好。发改委表示稳经济举措将于6月底前落地，宏观政策有望支撑国内产需。但中美贸易摩擦若升温，会扰动国内经济预期。

　　3、4万亿+存单到期

　　中邮证券固收首席分析师梁伟超认为，6月同业存单到期续作压力大，3个月期限或为共识，偏长期限供给压力看股份行发行诉求。存款竞争压力小于以往，存款“脱媒”加大负债压力，同时增加非银产品户对存单和存款配置力量。

　　国金证券固收首席分析师尹睿哲指出，资金面平稳可控、信贷扰动有限背景下，同业存单收益率不具备持续上行基础，但6月天量到期规模或对收益率形成干扰，6月或小幅震荡上行，但幅度可控。

　　申万宏源证券固收首席分析师黄伟平表示，6月同业存单到期高峰或持续至中旬，特别国债发行或助力创造良好环境，存单价格企稳或为终结债市弱震荡前提之一。