近期，转债市场呈现复苏态势，3月以来监管审核节奏明显加快。据财联社统计，截至2025年，可转债已累计完成发行170.96亿元，同比大幅增长69%，市场活跃度显著提升。

同时，北交所可转债实现重要突破，目前已有三家公司公布定向可转债发行计划。这一创新举措被视为创新型中小企业再融资的有益尝试，其独特的条款设计旨在平衡投融资双方利益，更加贴合北交所上市公司的发展需求。

北交所可转债方案频出

4月26日，威博液压（871245.BJ）发布2025年度向特定对象发行可转换公司债券预案，计划募资不超过1亿元，用于高端智能液压动力系统研发、研发中心建设及补充流动资金。此前，优机股份（833943.BJ）、万通液压（830839.BJ）也已先后发布可转债发行预案。

中国银河证券北交所研究团队指出，可转债作为兼具股性和债性的融资品种，具有独特优势，正逐步获得市场主体的认可和接受。北交所可转债项目的增多，体现了其在丰富融资工具、服务创新型中小企业融资方面的积极探索。

与沪深可转债相比，北交所的三单可转债方案均为定向发行，条款设计上也存在差异，如转股价格的确定、转股价格修正条款的设置等。这些差异旨在减少对市场的冲击，防止投资人过早转股套利，保护发行人和投资者的利益。

业内分析师表示，北交所可转债的定向发行和非公开转让特点，有助于平衡投融资双方利益，促进中小企业融资。同时，通过设置较高的初始转股溢价率等条款，可以进一步保障发行人和投资者的合法权益。

中金公司固收研究团队认为，转债发行有利于提高北交所公司的再融资能力，对于波动大、规模小的北交所标的而言，转债可能是一种更易被投资者和市场接受的方式。

转债审核节奏加快，市场活跃度提升

2024年，受交易所再融资政策收紧影响，转债供给规模显著下降。然而，2025年以来，随着政策环境的改善和市场需求的增加，新发转债的供给有所恢复。

Choice数据显示，2025年前4个月，共有12只转债完成发行，合计融资170.96亿元，发行规模同比大幅增长69%。此外，根据中泰证券固收分析师周冰倩的统计，今年3月以来，转债审核节奏明显加快，创业板、科创板和主板的转债审核流程都有所提速。

民生证券固收首席谭逸鸣指出，2025年一季度新增11只经证监会同意注册的转债和8只上审委审核通过的转债，转债预案审批速度边际提升。预计2025年转债新增供给虽然有限，但相比此前预期更为乐观。

周冰倩认为，转债审核加快的原因主要有两方面：一是大量转债即将到期，市场面临老龄化问题；二是今年股市在科技行情的支撑下预计表现不俗。

（文章来源：财联社）