AI导读：

近期债市持续震荡，受关税争端缓和预期及中央政治局会议影响，市场情绪趋于谨慎。未来三大因素可能打破债市平衡：经济基本面、国内政策动态及货币政策宽松必要性。预计年中前后为政策加码关键节点，投资者应延续左侧交易策略。

　　近期债市持续震荡，利率市场陷入僵局，10年期国债收益率在1.65%附近窄幅波动。受关税争端缓和预期及中央政治局会议影响，市场情绪趋于谨慎，债市维持区间震荡，投资者呈现观望态度。上周五的中央政治局会议释放了积极政策信号，但主要聚焦于推动存量政策落地，并未推出新的增量政策，债市平衡格局得以延续。

　　债市多空因素交织：一方面，出口压力为货币政策预留空间，基本面与政策环境提供债市支撑；另一方面，当前利率已接近前期低点，关税政策不确定性高，国内稳增长政策预期发力，限制利率下行空间，机构做多信心不足。

　　未来三大因素可能打破债市平衡：经济基本面、国内政策动态及货币政策宽松必要性。关税谈判进展、中央政治局会议定调及货币政策工具使用将成为关键。预计年中前后为政策加码的关键节点，6月全国人大常委会和7月中央政治局会议是观察窗口。

　　近期央行持续净投放，支持超长期特别国债发行，资金面整体偏宽松。预计货币政策适度宽松下，资金面将稳步改善，央行或创设支持消费的结构性货币政策工具。

　　随着基本面压力显现及央行态度转向宽松，资金和“负carry”对收益率曲线下行的约束将逐步缓解。债市机会大于风险，预计5月、6月市场波动增加，利率存在向下突破空间。投资者应延续左侧交易策略，关注政府债发行节奏、关税政策变化等诱因。

　　五一假期临近，投资者需警惕市场情绪变化。特朗普政府政策难以预测，关税政策不确定性高，部分多头资金可能选择持币过节。若市场调整，投资者可积极提前布局。套利策略方面，可关注短端品种正套机会及做缩2年期国债期货合约价差的机会。

（作者单位：新湖期货）（文章来源：期货日报）