1、节前流动性预测

（数据来源：Choice）

　　华西证券首席经济学家刘郁指出，往后看，4月跨月、跨假期资金面或无需担忧。尽管面临跨月（跨节）资金压力，资金利率仍呈下行态势。央行次日超额续作MLF，R007大幅回落11.3bp至1.66%，为3月以来最低点。月末财政资金支出同样为资金面提供支撑，往年4月末财政支出规模约1.8-2万亿元。且下周（4月28-30日）政府债资金占用不高，净缴款量为1211亿元，处历史低位。

　　国海证券固收首席分析师靳毅预计，2025年5月资金有3853亿元流动性缺口，资金面缺口或较大，但央行近期积极呵护资金面，5月资金利率将维持宽松。货币政策将配合，资金面维持宽松，DR007中枢下行，带动短债利率下降。

　　浙商证券固收首席分析师覃汉表示，未来一周仅三个交易日，单日逆回购到期量大，政府债净融资规模转正。关注央行跨月操作，投资者将布局跨月和跨假期资金，预计资金面保持均衡，平稳跨月。存单到期规模下降至3300亿，供给端压力下降，资金均衡运行下，存单收益率预计震荡。

　　2、结构性货币政策工具

　　新华社报道，中国人民银行副行长邹澜4月28日表示，中国人民银行将用好适度宽松货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕，创设新结构性货币政策工具，围绕稳就业稳增长重点领域精准加力，做好金融支持。央行正研究丰富政策工具箱，适时推出增量政策，助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

　　东吴证券首席经济学家芦哲认为，政治局会议部署创设新型政策性工具，或由国开行、农发行和进出口行主导，创设定向支持外贸、科创和消费等领域的“准财政”工具，央行通过PSL等提供资金支持。新型结构性货币政策工具和政策性金融工具支持科创、外贸、消费等领域，属于“超常规逆周期调节”，从“量”和“价”两方面拓宽流动性投放空间。

　　广发证券银行业首席分析师倪军指出，“择机”变“适时”，降准步伐预计加快。考虑到央行对实体信贷支持加强，降息可能先从结构性货币政策工具降息及中小银行存款自律机制调整开始，LPR预计短期不变。下期跨月、跨节，政府债净缴款转正，但月底财政支出加速和央行态度呵护，预计资金面维持均衡，关注央行4月买断式逆回购规模和五一节前、节后降准情况。

　　开源证券宏观首席分析师何宁表示，4.25政治局会议强调“适时降准降息”，并提出“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具”。预计后续将出台精准支持科技企业、消费、出口的结构性货币政策工具。

　　3、一季度工业利润转正

　　中金公司宏观团队指出，制造业利润增速回升明显，采矿业和公用事业利润负增长。采矿业中，黑色系低迷，有色系利润增速快。中游制造业利润增速改善，下游平稳，上游受低基数支撑增速反弹。库存上升，国际经贸环境恶化，后续制造业经营与利润压力上升。

　　财通证券宏观首席分析师陈兴认为，3月工企营收增速回升，生产大幅改善。往后看，外部冲击显现，叠加基数走高，利润或将承压，待稳增长政策加码。

　　长江证券宏观首席分析师于博表示，整体需求环境改善需增量政策出台。3月，工业企业利润、营收改善，预计中游抢出口和设备更新驱动制造业需求回升。但利润改善源于结构性亮点，整体回升动能偏弱，企业周转压力高位，库存被动回补。后续总需求改善是驱动企业利润复苏的关键。