1、超长期特别国债发行引关注

华西证券首席经济学家刘郁指出，若后续进入政府债密集供给期，央行或将提供额外流动性补充（例如提升买断式回购续作规模、重启央行买债等，这些可让久期出表的手段尤为关键，考虑到1-4月银行已大量承接超长债形式的化债专项债），旨在减轻银行端的承接压力。

华福固收首席分析师徐亮认为，随着超长期特别国债发行计划的推出，其时间集中于4月底至9月底，将相对增加超长期国债供给，有望使当前较高的地方债-国债利差回落。此外，投资者可能运用国债期货套保，导致TL表现偏弱。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳表示，置换债券虽不直接增加地方政府项目建设资金，但能通过缓解短期偿债压力、降低利息负担，助力地方政府调配财政资源，从而释放其在基建投资等领域的稳增长动能。

2、信用债市场拉长久期趋势明显

财通证券首席经济学家孙彬彬观察到，3月末债券市场回暖，成交量上升、市场情绪改善，折价成交占比增加。随着票息资产的减少，市场开始通过拉长久期参与信用债，尤其是二永债的交易属性备受瞩目。部分弱资质城投债交易活跃，显示市场中短久期城投下沉同样值得留意。

中邮证券固收首席分析师梁伟超指出，在当前环境下，信用策略需打破传统框架以寻求超额收益。短期限下沉方面，需进一步扩大下沉尺度；久期拉长方面，3-5年的参与价值较高。交易盘建议选流动性高的3-5年国有大行二永，兼顾票息和流动性；配置盘则建议适度放宽城投3-5年的下沉尺度。

国金证券固收首席分析师尹睿哲提到，最新一周超长信用债发行再度放量，长端利率普遍下降。超长信用债，尤其是产业债品种的新增规模显著增加，发行利率持续走低，发行期限均值也呈增长趋势。尽管债市波动率抬升，但投资者对超长信用新债的认购情绪有所回温。

3、美债利率或上破4.5%

浙商证券首席经济学家李超认为，整体来看，2025年美债到期压力相对可控，但需持续关注四大扰动因素，包括部分亚洲险资的赎回压力、各国央行持有情况、美国财政部再融资计划对美债发行的指引，以及2季度美国国债、企业债到期压力的小幅上行。

民生证券固收首席分析师谭逸鸣指出，关税博弈背景下，美国经济面临滞胀风险，美联储政策需在经济增长与通胀预期间权衡。当前美联储处于降息周期，对美债构成支撑，但降息预期存在分歧。若关税冲击和美债供给超预期，可能抬升美债风险溢价，10年美债利率不排除上破4.5%的可能性。

国泰君安国际FICC策略认为，美债市场剧烈波动短期由基差交易平仓主导，但反映出投资者对美国信用的深层担忧。长端利率回落显示市场交易结构趋于稳健，但股债汇三杀凸显市场对贸易冲突升级引发的资金外流风险高度敏感。10年期收益率在4.5%左右具备战术性配置价值，但长期而言，若关税政策持续高压，美债避险属性可能弱化。