近日，招商银行（600036.SH）上海分行成功落地全市场首单股票质押型资产担保债券承销项目，该项目通过“主体信用+资产担保”的双重信用保障机制，为企业开辟全新融资渠道。

《中国经营报》记者关注到，多地金融部门正围绕信贷资源配置优化、融资渠道拓展及债券融资功能发挥等方面，积极部署金融支持民营企业高质量发展的相关会议。

中证鹏元研发部高级董事高慧珂指出，除发行端鼓励民企发债外，投资端亦需政策出台鼓励民企债券投资，加大投资者保护，吸引高风险偏好投资者，推动高收益债券市场发展。

降低融资成本

该笔股票质押型资产担保债券发行规模为10亿元，期限1+1年，票面利率4.8%，全场认购倍数高达1.68倍，边际认购倍数1.27倍，发行定价较预测值下降近60BP，显著降低债券融资成本。

招商银行上海分行作为主承销商，引入专业第三方担保品管理机构，解决质押登记及违约追偿难题，并设置债权文书公证机制，为投资人权益提供坚实保障。

中国银行（601988.SH）研究院邵科表示，银行通过创新担保模式能缓解民企融资难题，“主体信用+担保”机制降低融资风险与成本，同时政府性担保体系也积极发挥作用，破解民企抵押物不足困境。

高慧珂坦言，传统增信方式支持民企债券融资作用有限，需创新担保模式。浙江省重点智库浙商研究院教授杨轶清指出，债券融资操作复杂，此次引入股票质押机制拓宽融资渠道，但中小民企门槛仍高。

杨轶清强调，股票质押型资产担保关联二级市场股价波动，增加风险控制及到期兑付管理难度，需在产品设计阶段统筹考量。

民企债券净融资转正

中证鹏元统计显示，2025年2月，交易所市场信用债券发行规模同比上升72%和52%，其中民企债券发行同比增加9.3倍，净融资44.39亿元，由负转正。

邵科指出，债券融资优势在于利率低、期限长，不稀释股东股权，且公开发行债券可提升企业形象。高慧珂也表示，债券募集资金期限长，使用灵活，债券市场产品丰富多样，满足多元化融资需求。

上交所相关负责人表示，上交所始终重视民企债券融资，自2015年以来，民营企业在上交所市场累计发行债券约1.64万亿元。今年，央行等部门出台一系列支持政策，推动民企债券融资。

高慧珂表示，民企发债仍面临难点，包括增信体系不完善、高收益债券市场发展缓慢、投资生态不完善等。建议继续鼓励优质民企发债，完善分层管理，借助多元化增信机制、产品创新及高收益债券市场发展等措施。

上交所将积极畅通民企债券融资渠道，优化制度安排，创新试点，推动建立增信机制，持续开展二级市场建设，建立全链条服务机制，多维度服务民企融资。

（文章来源：中国经营网）