1、3月资金面展望及专家观点

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华西证券首席经济学家刘郁表示，从银行角度看，负债压力或缓解。3月资金面环境或改善，但改善程度取决于央行态度。跨季月份资金利率中枢常高于2月，但主要上行出现在跨季前一周，中上旬较稳定。若央行态度谨慎，预计3月中上旬R001、R007或在1.8-1.9%、1.9-2.0%区间，跨季波动放大，可能分别达到2.5%以上、3%以上。若央行态度缓和，如降准落地、逆回购存量余额下降，R001、R007才可能回到1.5-1.6%、1.7-1.8%宽松区间。

浙商证券大固收组长、固收首席覃汉指出，全国两会召开在即，资金面核心利好为2月末财政支出支撑流动性、政府债净融资规模明显下降等。考虑到央行态度或边际回暖，预计3月初资金面大概率边际转松。

民生证券研究院固收首席分析师谭逸鸣认为，随着跨月、税期、MLF到期、同业存单到期高峰及政府债发行高峰过去，资金面压力或缓解。近期央行公开市场投放加码，显示呵护姿态，叠加两会临近，资金面或迎来转松契机。短期内，还需关注央行态度、公开市场投放情况、政府债发行节奏及海外经济体影响。

财通证券宏观首席分析师陈兴预计，3月流动性缺口约2600亿元，资金面存压力。但“两会”后资金利率有望转松，央行净投放将边际增加，政府债供需失衡或边际缓解。

2、隐债化解提速及专家分析

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财通证券孙彬彬表示，去年重点省份采用的资产盘活或能短期改善财政和债务压力，但难以长久。地市层面，2025年化债重心仍是盘活资产。压减非刚性支出偿还债务或成新发力点；化债压力减轻地区或更推动平台转型；天津宁河区和呼和浩特表示要加快偿还企业拖欠款；大庆和绥化提出隐债清零目标。

海通证券固收首席分析师郑子勋指出，本轮化债推进迅速，显性债务扩张、隐性债务压降。中短期看，债务置换或缓解地方平台债务压力，城投债安全性增强；需关注后续债务置换分配额度、城投提前兑付风险及地方债供给扰动。长期看，化债加速意味着城投平台与政府信用剥离加速，转型大势所趋，平台资质分化或显现，信用定价方式或转变。

中金公司研究部首席宏观分析师张文朗团队认为，新一轮化债政策可减少原有模式对地方财力挤占，提升财政逆周期调节作用。预计今年广义财政力度高于2024年，节奏前置发力。

华创证券金融业研究主管首席分析师徐康指出，化债逐见成效，经济边际好转，对公融资有望回暖。自2024年11月出台化债政策以来，部分区域化债工作见成效。银行端而言，化债过程中政府偿还城投债务将影响对公存款和贷款增长。

3、大行存单重回2%及市场展望

华创证券固收首席分析师周冠南预计，1年期国股行存单提价至2%以上意愿有限，建议关注存单配置价值。货币市场融出收益或在2.0%附近，存单提价后配置力量或回归。当前货基收益率不及2%，银行或赎回货基筹措流动性，预计2%以上存单提价意愿有限。

西部证券固收首席分析师姜珮珊认为，同业存单或已接近顶部区间。存单利率已上行至MLF利率，央行强调缓解银行净息差压力，MLF利率对存单利率指引作用大；存单利率对货币基金吸引力增加。季节性规律显示存单利率3月初或中旬企稳。

华福证券固收首席分析师徐亮指出，已披露数据显示，256家银行备案同业存单规模近30万亿元，多家银行大幅增加备案规模。非银同业存款流失后，同业存单备案额度提升不会突破监管限制。前期银行负债端压力凸显，2025年大幅增加同业存单备案额度能提升银行补充负债能力。