随着“债牛”行情的持续演绎，债券指数化投资的新纪元已然拉开序幕。

　　据Wind数据统计，截至2月7日，全市场债券型ETF的资产规模已强势突破2000亿元大关。自去年5月首次跨越1000亿元里程碑后，债券型ETF在短短9个月内再度实现了整数关口的飞跃。

　　与此同时，债券市场虽仍处于上升通道，但波动性有所增强。2月7日，10年期与30年期国债期货均创下历史新高，随后又出现高位回调。在此背景下，多家基金公司纷纷提示，2025年债市投资难度加大，需更加重视交易节奏的把握与资产配置的优化，债券指数基金的工具性优势愈发凸显。

债券型ETF规模跃升至2000亿

　　近年来，受“资产荒”影响，利率中枢不断下移，机构行为趋于一致，工具化属性显著的债券指数基金迎来了前所未有的发展机遇。

　　回顾过去几年，债券型ETF的规模增长势如破竹：2022年，其规模从239.64亿元激增至529.43亿元，涨幅高达121%；2023年，规模进一步攀升至801.52亿元，增幅超过50%；至2024年5月17日，更是首次突破千亿元大关，达到1014.66亿元。而最新的数据则显示，截至2月7日，全市场债券型ETF的规模已高达2051.28亿元，正式迈入2000亿时代。

　　债券型ETF的发展速度令人瞩目，从突破首个千亿元大关到第二个千亿大关，用时不到9个月，远低于首个千亿大关的近6年时间。

　　此外，百亿级债券型ETF的阵营也在持续扩大。Wind数据显示，目前全市场已有富国政金债券ETF、博时可转债ETF、海富通短融ETF、海富通城投债ETF、平安公司债ETF等5只债券型ETF的资产规模超过百亿元，其中富国政金债券ETF的规模更是达到了416.72亿元。

　　与此同时，整个债券指数基金市场同样呈现出蓬勃发展的态势。华西证券的研究报告显示，截至2024年末，债券指数基金的总规模由2023年一季度末的4769亿元迅速增长至12874亿元，增幅高达170%，指数型产品在纯债基金中的占比也由7%提升至14%。

投资品种持续丰富

　　在规模快速增长的同时，债券指数基金的投资品种也在不断丰富，为投资者提供了更多样化的工具产品选择。

　　2025年1月，首批8只基准做市信用债ETF全部顺利完成发行，标志着债券指数基金的“拼图”得以进一步完善。这8只产品于2025年1月7日起集体发行，募集上限均为30亿元，仅用了10天时间便全部完成募集，总募集资金约218亿元。

　　以往，投资者在债券指数投资领域的选择相对有限，主要集中在国债、政策性金融债等品种。而基准做市信用债ETF的推出，不仅丰富了场内债券ETF的产品线，为中低风险偏好的投资者提供了更多差异化的场内投资工具，还有助于提升交易所债券市场的流动性，促进市场的健康发展。

　　与此同时，债券指数也在不断“上新”，不断丰富债券指数产品线，为投资者提供更多元化的投资选择和业绩基准。

　　例如，1月16日，中证指数有限公司发布了沪深300债券指数系列、上证180债券指数系列、中证地方政府债指数、中证地方政府一般债指数和中证地方政府专项债指数等，为市场提供了多样化的业绩基准与投资标的。

　　以沪深300债券指数系列为例，该系列涵盖了沪深300债券指数、沪深300AAA债券指数、沪深300交易所债券指数等多个品种，主要从交易所或银行间市场上市的债券中选取沪深300指数样本证券发行人及其子公司所发行的对应期限及信用等级的债券作为指数样本，以反映沪深300指数样本证券发行人及其子公司所发行的对应期限及信用等级债券的整体表现。

　　对于债券指数基金的未来发展前景，博时深证基准做市信用债ETF基金经理张磊表示：“一是债券指数基金市场占比相对较低，目前仅在10%左右，相比美国40%的债券基金为被动投资，我国债券指数基金有较大的提升空间。二是信用债指数基金发展相对滞后，存量信用债指数债基数量较少。三是未来指数基金的费率优势和工具属性会更具吸引力。四是相比普通债券指数基金，债券ETF具有交易灵活便捷、质押方便等优势。”

2025年债市投资需重视交易与资产配置

　　回到市场层面，近期“债牛”行情仍在持续，国债期货屡创新高。2月7日，10年期国债期货盘中触及109.59点，30年期国债期货达到122.28点，均创下历史新高，但随后均出现小幅回落。

　　多家基金公司在近期指出，虽然2025年债市整体趋势向好，但波动性明显上升，投资者需精准把握交易节奏，科学进行资产配置。

　　兴银基金固收团队认为，整体来看，2025年债市在当前基本面预期下，收益率仍将保持低位运行，但利率债供给冲击和货币政策空间收敛也将限制利率下行的空间。因此，在保持组合中性久期和杠杆的同时，适当增加中长端利率债的波段操作，通过交易提升收益表现或将成为更优的策略。

　　国联基金固收基金经理潘巍认为，短期内债券市场的逻辑难以发生根本性逆转，债市利率预计将继续处于下行区间，而具体的下行幅度将取决于货币政策的宽松程度以及政策效果的实际显现情况。在保持乐观态度的同时，他也提醒投资者需警惕债市波动调整可能加大。国联益海30天滚动持有债券基金经理韩正宇同样注意到债市潜在的波动风险，他认为当前市场已提前大幅定价降息降准预期，同时基本面、资金面、政府债供给、机构配置力量以及债市增量资金等方面可能出现边际变化，因此债券市场可能呈现出更明显的震荡市特征。

　　特别是在债券指数基金规模持续增长、流动性不断提升、投资品种日益丰富的背景下，通过债券指数基金进行资产配置、分散风险的重要性愈发凸显。

　　就策略而言，华西证券宏观固收团队建议，短期内可行的多资产配置思路是，将仓位简单分为60%的配置仓位和40%的弹性仓位。其中，配置仓位以可转债、超长利率债和3—5年信用债等比例配置，并保持仓位恒定；弹性仓位则根据市场环境的变化灵活调整资产配置，例如2月中上旬主要配置3—5年信用债，到2月中下旬可将重心转移至转债，直至3月中上旬两会召开期间，若政策力度超预期，则继续增配转债，若结果不及预期，则考虑将弹性仓位逐步转移至超长利率债。