新华财经北京5月19日电（刘润榕）人民银行19日开展1350亿元7天逆回购操作，操作利率持平1.40%；鉴于当日有430亿元逆回购到期，公开市场实现净投放920亿元，稳定市场预期。

　　上周（5月12-16日）央行公开市场实现净回笼3501亿元。尽管央行在周中持续净回笼，但上半周资金利率显著走低，R001降至1.4%-1.45%的区间。周四降准0.5个百分点落地实施，但MLF到期叠加政府债缴款规模增大，尾盘资金边际收紧。周五央行小幅净投放，早盘资金紧张持续，下午再度转松，但当日DR007仍升至1.64%，资金面波动引发关注。

　　“双降”落地背景下，周初资金面延续宽松，资金利率继续下探，但后半周资金面却超预期收敛。14-15日资金价格虽维持低位，趋势上却已拐头向上，R001、DR001均上行1BP，分别至1.45%、1.41%。16日（周五）资金利率大幅抬升，隔夜利率单日升幅均在20BP以上，R001、DR001分别至1.65%、1.63%，R007、DR007分别升8、11BP，达到1.63%、1.64%，资金市场波动加大。

　　财通证券首席经济学家孙彬彬指出，5月16日央行公开市场转为净投放，且下午到尾盘资金回归宽松，表明短期内政府债缴款上升、买断式逆回购可能有到期的情况下，资金面摩擦加大，但资金面显著收敛的可能性不大，市场信心有所恢复。

　　步入本周（5月19-23日），将迎税期，资金利率进一步下行的空间或不大。资金面的主要影响因素包括税期扰动、逆回购到期规模回落、国库现金定存发行、政府债净缴款压力回落以及同业存单到期压力提升等。

　　信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，受企业所得税年度清缴的影响，5月一般是缴税大月。尽管汇算清缴的资金规模与一般税期大致相当，但其截止日在5月末，因此5月税期可能呈现出缴税截止日与月末双峰的特征，这也能在一定程度上平滑税期走款的冲击。预计本周资金利率中枢大幅抬升的概率有限，DR007中枢大概率仍将维持在1.5%-1.6%之间，市场流动性保持稳定。

　　消息面上，人民银行发布2025年4月金融数据显示，4月新增社会融资规模1.16万亿元，同比多增1.22万亿元；4月末社融规模存量同比增长8.7%、较上月高0.3个百分点，广义货币（M2）同比增长8%、较上月末高1个百分点，货币政策保持适度宽松。

　　此外，数据显示，4月份，企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，比上年同期低约50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，比上年同期低约55个基点，均处于历史低位，融资成本持续下降。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，下半年央行会继续实施降息降准，而且后续央行还有可能恢复公开市场国债净买入，替代降准向银行体系注入长期流动性。预计全年新增信贷、新增社融有望恢复一定规模的同比多增，为经济稳增长提供有力支持。

　　中信证券研报指出，市场对资金利率向上波动的定价明显大于向下运行的定价，资金传导至债券利率上行的“疤痕效应”仍在。但从更长周期的经验来看，为了支持稳增长、宽信用、扩内需等目标，隔夜资金利率通常应略低于政策利率水平，预计DR001仍有继续向下修复的空间。

　　西部证券分析称，降准落地释放的流动性或已较多被政府债供给放量、公开市场净回笼、买断式逆回购到期等多重因素所吸收。流动性不具备收紧基础，隔夜利率或在1.4-1.55%区间，进一步下行空间受限。

（文章来源：新华财经）