在地产行业持续调整的当下，万科的一举一动都备受瞩目。6月10日-12日，万科上演“闪电售股”，通过集中竞价的交易方式，以6.57元/股的均价清仓7295.6万股A股库存股，三日回笼资金4.79亿元，此举意在缓解流动性压力。

这一果断之举是在流动性危机下的“自救”缩影。深铁集团近150亿元“输血”托底的同时，万科也在全力“自救”，试图在债务洪峰前筑起最后防线。

生死之年

2025年伊始，万科面临史上最严峻的偿债高峰：年报显示，截至2024年底，万科短期有息负债达1582.8亿元，货币资金仅881.6亿元，现金短债比低至0.56。净负债率达80.6%，剔除预收房款的资产负债率为68.5%，万科正站在悬崖边缘。

Wind数据显示，截至目前，万科境内债务共有370.01亿元，其中一年以内到期的境内债务约208.07亿元，占比56.31%，未来12个月的兑付高峰在7月份，共有62.63亿元债务需偿还。

万科境内债务剩余期限图示

经营业绩下滑明显：2024年，万科净亏损494.8亿元，营收同比下滑26.3%至3431.8亿元，合同销售面积同比下降26.6%，合同销售金额下跌34.6%，全年销售额仅为2460.2亿元，造血能力减弱，偿债能力受到影响。

从财务端看，截至今年3月底，万科货币资金755亿元，短期借款228.55亿元，一年内到期的非流动负债1329亿元，资产负债率73.5%，流动性压力显著。

万科困境折射地产寒冬。2024年全国商品房销售面积同比下降12.9%，销售额下滑17.1%。房企整体营收收缩，千亿房企中仅4家同比正增长。

在此背景下，面对销售下滑、债务压顶，万科陷入前所未有的生存危机。

五度驰援

2017年，深铁集团代表深圳国资耗资约664亿元，接手万科股份，成为第一大股东。此次危局，深铁不负众望，扛起救援重任。

今年农历新年复工首日，深圳国资系统十余名高管入驻万科核心岗位。新任执行副总裁李锋、华翠、李刚等均来自深铁集团或深圳国资体系，总部及区域核心岗位的新高管全数由国资背景人员担任。

同时，原万科董事会主席郁亮卸任，由深圳地铁集团董事长辛杰接任；原CEO祝九胜因身体原因离职。

治理结构上，财务、法务等部门既保留原有职业经理人，又引入国资代表，形成制衡与过渡机制。

图片来源：CRIC

管理层大变动，深圳国资全面接管，为万科带来坚实后盾与丰富资源，万科从职业经理人主导转向国资深度管理。

深圳国资委表态，支持地铁集团通过市场化、法治化手段推动万科稳健发展，通过直接注资、划拨资产等方式增强深铁集团流动性。

国资表态迅速转化为资金支持。2025年上半年，深铁集团作为万科第一大股东，持续“输血”：2月提供28亿元和42亿元借款；4月和5月相继借款33亿元和15.52亿元；6月6日再提供30亿元股东借款，利率2.34%，利息到期结清。所有借款用于偿还公开市场发行的债券本金与利息。

据界面新闻统计，五次股东借款总额148.52亿元，与万科按时偿还的近150亿元到期公开债务相符。

2025年以来深铁集团对万科的五次资金支持，制图：界面新闻

国资介入逻辑清晰，当市场机制无法化解系统性风险时，政府主导救助成为必然。深铁援助为万科自救与转型争取宝贵时间与资源。

多重自救

国资加持下，万科展开全方位自救。今年1月，万科以12.92亿元向深铁集团转让红树湾项目49%权益及管理公司股权，快速补充流动性。

6月10-12日，万科通过集中竞价交易，抛售7295万股A股库存股，回笼资金4.79亿元，补充流动资金应对债务压力。

业务结构重构，万科全面退出物流、教育等非核心板块，聚焦住宅开发、物业服务、长租公寓三大业务。长租公寓成亮点，一季度营收逆势增长6%至8.84亿元，保租房出租率93.9%，形成稳定现金流。

销售端，万科一季度合同销售面积254万平方米，销售金额349.2亿元，回款率超100%。旗下项目表现良好，如理想花地项目成为广州主城区销售套数、金额双项第一。

前路几何

随着“自救”组合拳落地，万科生机初现。政策暖风频吹，房地产市场回稳，保障房收储扩容，为万科提供退出通道。

万科积极动向显现：5月22日，杭州河语光年府自持物业被安居集团收储，成为存量房转保租房案例，开辟“政府回购变现”新路径。土地端，万科在郑州、武汉获取低总价地块，以“小体量、快周转”降低风险。

更深远变化在于深化TOD模式，万科长租公寓品牌泊寓与深铁置业签署租赁运营协议，整合开发规模与房源运营能力，打造“轨道+社区”闭环，依托地铁上盖项目形成开发与租赁协同收益。

行业至暗时刻未过，万科自救行动继续。房地产回归居住本质，万科能否“活下去”，取决于债务兑付与主营业务恢复“造血”能力。

（文章来源：界面新闻）