当投资者目光被节后A股的上涨吸引时，债券市场正悄然经历一场“压力测试”。近期债基市场波动加剧，债基赎回压力显著升温，成为市场焦点。

“平时稳健的债基，最近怎么老有净值调整公告？”有基民注意到，A股时隔10年强势冲上3900点，却有多只债基发布提高净值精度公告，背后指向同一个信号：被资金大额赎回了。截至10月16日，节后以来，已有超16家基金公司对旗下债基提升净值精度以应对冲击。这一现象背后，既有三季度债市调整引发的机构资产配置调整，也与公募基金费率改革征求意见稿的潜在影响相关，更有业内人士称债基赎回压力短期难消。

债基赎回潮下，市场流动性管理压力凸显。10月16日，金鹰基金公告称，金鹰添盈纯债E于15日因发生大额赎回，决定当日将净值精度提高至小数点后8位，小数点后第9位四舍五入。圆信永丰丰和中短债C、华泰紫金智盈E等多只债基近来也出现类似操作。据第一财经初步统计，截至10月16日，本月以来已有东兴基金、中欧基金、宏利基金等16家基金公司先后披露旗下债券型产品遭遇大额赎回，相关提升净值精度的公告数量已超过20条。

对此，有相关基金渠道人士告诉第一财经，受三季度债券市场调整影响，机构投资者基于自身资产配置调整需求，部分债券型产品出现阶段性资金流出，这属于市场环境下的正常流动性管理行为。与以往不同的是，除市场因素外，公募基金费率改革亦对债基资金面构成影响。9月5日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》发布，拟对公募基金赎回费率进行调整。业内普遍认为，若新规落地，意味着债券基金作为流动性管理和短期波动交易的需求可能下降，进而影响机构配置意愿。

华南一位固收投研人士表示，目前“股债跷跷板”效应仍在，导致新增资金进入股市的概率可能远大于进入债市，加上公募改革的赎回新规约束，负债端面临一定赎回压力且短期内可能无法明显缓解。随着四季度行情深入，股债市场之间的“跷跷板”效应将如何演绎，成为市场关注的焦点。金鹰基金固定收益研究部人士对第一财经补充道，近期市场核心关注点集中于三方面：外部环境压力演变、内部增长动能修复节奏，以及央行在稳增长与防风险间的政策平衡。此外，股债“跷跷板效应”近期仍较为明显，市场风格偏好变化和资金流动也成为关注重点。

值得注意的是，在业内人士看来，短期内债市的关注点同样转向贸易摩擦，但目前市场普遍认为，本次贸易摩擦影响要小于4月，对债市的边际影响或有所弱化。招商基金投研人士告诉第一财经，贸易摩擦再起，短期或利于债市情绪修复，国内政策性金融工具启动投放，10月重点关注风险偏好变化、关税谈判进展以及“宽信用”效果兑现，多空交织下债市或呈区间震荡。就转债市场而言，前述金鹰基金固定收益研究部人士表示，当前转债市场有所修复，波动可能不逊于正股，但相对正股的性价比不足，短期更多是跟随股市节奏。