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主动权益基金规模小幅回落，股票投资被动化趋势延续

2025年二季度，在贸易战影响下，投资者情绪起伏，股票市场先抑后扬，上证指数涨3.3%，恒生指数涨4.1%。聚焦基金规模，2025Q2主动权益基金管理规模略降，基金规模和持股市值分别为3.4、2.9万亿元，环比降1.1%和0.5%。与此同时，被动基金规模回升，2025Q2股票型ETF持股市值达3.0万亿元，较2025Q1提升2178亿元，股票投资被动化趋势延续。关键词：主动权益基金

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主动权益基金表现良好，规模回落主要系存量赎回压力

聚焦主动权益基金，拆解其净值和份额变动，规模回落主要系基金存量赎回行为影响。净值方面，2025Q2主动权益基金单季度收益率集中在0%~5%区间，占比45%；收益率中位数为1.84%，较上一季度略降。份额方面，虽新发规模回暖，但存量赎回规模走阔，净赎回规模达690亿份。关键词：基金存量赎回

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基金动向1：股票仓位回升，港股仓位续创新高

2025年Q2，主动权益基金股票仓位为84.4%，较2025Q1提高0.2个百分点；结构上看，主板、创业板、科创板、北交所、港股持仓占比变动分别为-2.6、1.4、0.2、0.1、0.8个百分点。截至2025Q2，港股仓位连续6个季度提升，最新达20.0%，创历史新高，港股创新药方向获较多增持。

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基金动向2：行业和个股集中度同步下降

行业层面，2025Q2重仓行业TOP3、TOP5、TOP10持股市值占比分别为39.6%、52.7%、76.2%；较2025Q1变化-0.7、-4.3、-2.0个百分点。个股层面，2025Q2前10、前20、前50大重仓股持股市值占比分别为17.4%、25.8%、40.7%；较2025Q1变化-3.2、-3.4、-2.2个百分点。

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基金动向3：风格层面，增配TMT、金融地产、医药

从大类风格看，25Q2相对Q1，主动权益基金主要增配TMT、金融地产和医药，减配消费和制造。截至25Q2，TMT和制造持仓占比较高，分别占比29%、24%。对TMT、制造持仓位于历史高位，分别位于95%、82%分位；对消费、医药、金融地产持仓位于较低水位，分别为8%、25%、25%分位。关键词：增配TMT

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基金动向4：行业层面，重点增配通信，减配汽车、食饮

从行业维度看，25Q2相对Q1，重点增配通信，传媒、农林牧渔、军工、非银等，减配汽车、食品饮料等。增配方面：科技重点增配通信，金融增配非银金融和银行，其他增配军工、创新药等。减配方面：消费减配食品饮料、家电，制造减配汽车等，地产链减配钢铁、地产、煤炭。

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基金动向5：哪些行业属于公募青睐，但配置位于低位？

从主动权益基金相对A股超配比例及其历史分位数综合考虑，第一象限属公募超配且配置水位较高方向，主要是科技成长；第二象限属公募低配但位于历史高位方向，主要是红利类；第三象限属公募低配且位于历史低位方向，主要是地产链、可选消费；第四象限属公募超配但位于历史低位方向，主要有食饮、医药、家电。

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基金动向6：和北上资金比，有何共识&分歧？

共识点：主动权益和北上资金都在增配通信、农林牧渔、传媒、商贸零售、国防军工、非银金融等；明显减配食品饮料、社会服务、机械设备。关键词：北上资金

分歧点：主动权益增配但北上资金减配美容护理等；北上资金增配但主动权益减配电力设备、地产等。

（文章来源：富国基金）

(原标题：二季报出炉，主动权益基金有何新动向？)

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