国投白银LOF估值调整的后遗症还在继续。

　　一是资金依然狂热，三连跌后2.4亿资金顶着高溢价买入。

　　2月2日，国投白银LOF调整估值，按照国际市场白银价格对基金进行了重估，导致当日净值下跌31.5%；截至2月3日，国投白银LOF上涨超3%，更新净值为2.3238，而当前场内净值则为3.825。

　　2月4日，国投白银LOF在10点30复牌后一字跌停，连续三连跌，溢价仍高达64.6%，场内有2.4亿元成交额，意味着依然有资金顶着高溢价买入。

　　二是估值调整导致赎回投资者“倒欠”代销平台钱。

　　2月3日，有投资者晒图称，自己赎回国投白银期货LOF A份额46.91份基金，使用了快速赎回，赎回金额为123.23元，但最终该份额确认净值后，金额为104.99元，该投资者赎回确认金额小于实时到账金额，被通知要补款18.24元。从补款方式为小金库余额来看，该平台为京东金融。

　　这笔订单交易时间为1月31日，属于非交易日，按照基金赎回的规则，需要在下一个交易日确认基金单位净值再进行赎回金额核算。2月2日，该基金进行了估值调整，净值下跌大大超出了基金快赎到账金额。

　　随后也有网友晒出京东金融调整国投白银LOF快赎到账比例的消息通知。该通知显示，因国投瑞银白银期货证券投资基金(LOF)2月2日净值下跌 31.50%，2月2日申请的极速赎回已按照1月30日净值的80%到账，可能产生欠款并影响持仓查询。为保障资金安全、避免后续产生追款流程，公司已临时将该产品的到账比例调整为60%。

　　根据京东金融的快赎功能规则，当投资者实际使用“极速可用”额度大于基金份额赎回至“活钱+”账户终于到账金额时，投资者应偿还京东金融差额的部分，并授权京东金融从投资者小金库余额、“活钱+”余额、其他基金账户余额中直接赎回并扣除。

　　快赎功能在代销平台，尤其是互联网代销平台、网上银行等机构上出现较多，在多数基金产品赎回资金到账要T+3甚至更多的情况下，小额快赎功能可以说是投资者的“福利”，节省了交易时间、最大程度地避免了资金的闲置。

　　一般而言，快赎在货基中出现较多，一般是银行等机构垫资，在波动较大的产品上引入快赎，也是机构“揽客”的方式之一。诚然，京东金融为了用户体验，提供快赎服务，自行垫资，但是这一极端行情穿透了80%的快赎金额，导致了投资者欠费。

　　白银LOF在极端行情中的处置方式引发了行业反思

　　国投瑞银此次估值调整的处理方式引发了行业的讨论，到底该不该调整估值？如何调整？调整的时间选择等问题扑面而来。不少基金公司也在复盘，如果自家产品遇到该极端行情，应该如何应对。亦有ETF大厂相关负责人表示，行业最担心的ETF流动性风险在LOF上进行了一次预演。

　　事实上，多数基金公司表示，白银LOF这只产品似乎找不到更好的处置方式。从公司角度而言，2025年12月2日至2月4日区间内，国投白银LOF合计共发布了40次二级市场溢价风险提示。

　　当然，以“后视镜”视角来看，基金公司仅提示风险并不能算完全的尽责，应该更早、更积极完全暂停申购，对炒作资金、跟风套利说“不”。公募基金发展史上无数次教训证明了一个深刻的道理：每一次泼天的流量富贵都伴随着代价，钱怎么来的，还会怎么回去。

　　被迫进行调整估值，基金公司也有无奈。从疯涨到暴跌，白银国际市场价格单日波动幅度远超常规。国内期货市场设有涨跌停板制度，以上期所某白银期货合约为例，其单日涨跌幅限制为±17%。

　　“这就好比一道堤坝，暂时阻挡了洪水的涌入，但也造成了内外水位的巨大落差。”有观察人士指出，如果继续沿用上期所白银期货的结算价估值，基金净值将显著高于底层资产真实价值，形成“虚高”假象。这不仅掩盖了实际风险，使投资者难以准确判断；更会导致先赎回的投资者以“虚高”净值退出，而将后续资产价格回归其真实价值的风险完全转嫁给继续持有的投资者，这显然有违公平原则。

　　国投瑞银认为，为更真实、公允地反映基金资产价值，公平对待所有投资者，基金管理人依据相关估值原则，对底层资产估值进行必要调整。

　　而调整的时机，基金公司也难以把握，只能说，选择盘后是最合规的方式。

　　国投瑞银基金表示，基金的净值是基于每日收盘后的资产价格计算得出的。这意味着，在交易时间结束前，基金的实际价值本身就是一个“未知数”。市场处于不断变化状态……