AI导读：

证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导基金行业转变。短期抢筹成市场反应，中长期将优化收费模式、完善考核机制等，重构资本市场生态。预计沪深300等标杆指数估值将系统性抬升，金融、食品等板块龙头股或获增配。

　　5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，引导和督促基金行业从“重规模”向“重回报”的方向转变。短期内，抢筹成为市场对政策预期的直接反应；中长期来看，优化收费模式、完善考核机制等，预示着资本市场生态将迎来重构。

　　短期：抢筹构成市场短期交易逻辑

　　近期金融板块及指数的波动，主要源于市场资金围绕公募增配预期的博弈。鉴于公募新规发布时间尚短，且业绩基准细则未明确，基金产品单日集体调仓可能性较低，预计调仓节奏将循序渐进。因此，5月14日金融股异动，可能是部分资金基于公募加配预期提前布局，叠加市场情绪传导、量化策略跟随交易，导致买盘增加，板块上行。

　　中长期：公募配置行为将转变

　　从产品角度看，主动偏股基金或逐渐转向“类指增”模式。考核新规下，基金持仓结构调整势在必行，依赖高弹性赛道获取超额收益的策略将转型为以基准指数为核心，约60%-80%仓位紧密跟踪基准指数，剩余仓位通过精细化选股捕捉超额收益。当前，对标中大盘宽基指数的主动偏股基金占比超70%，后续或仍为主流。公募配置将更加分散，管理人将加强对指数权重靠前大盘股的配置。

　　从机构角度看，大规模基金更倾向保守配置，以贴近基准实现稳健收益，契合自身及投资者需求。

　　中长期：公募新规影响市场生态

　　本轮公募调仓与16-17年外资流入有共性，均属政策“明牌”。但本轮主要基于资金面逻辑，缺乏基本面支撑。风格层面看，基准指数估值溢价将抬升。美日被动化进程中，标杆指数具备估值溢价。A股市场后续或迎更多中长期资金以被动指数形式入市，主动型基金配置向指数靠拢也将加速被动化进程，沪深300等标杆指数估值有望系统性抬升，小盘高估值+大盘低估值格局将改变。预计新规将拉动沪深300上涨6.8%。个股/行业层面看，金融、食品等板块欠配龙头股或获增配。

　　风险提示：政策理解偏差、海外经验不适用、经济增长不及预期、地缘政治风险、海外政策不确定。

（文章来源：东吴证券）