AI导读：

美联储5月议息决议选择不降息，但市场仍预期年内降息3次。文章分析了美债基金表现、美联储政策、美债承接者、票息收益、资本利得、汇兑损益及美国信用债风险等方面，为投资者提供美债投资机会的剖析。

5月8日北京时间凌晨2点，美联储公布5月议息决议，依旧选择不降息。

Trump的关税政策使得宏观前景显得极为混沌。尽管此次不降息，但议息会议结束后，市场仍预测美联储年内将降息3次。

关于美债，一个直接的问题是，它是否到了投资的最佳时机？

1）美债基金今年表现：同债不同果

用非美元货币投资美债的收益主要分为票息、资本利得和汇兑损益三部分。今年以来，截至2025年5月7日，10年期美国国债利率从4.58%下降至4.26%，资本利得贡献为正。

统计我国大陆地区QDII基金的收益表现，平均收益率为2.04%，长久期优于短久期。但其他地区受汇率波动影响，美债利率下行带来的资本利得和票息被侵蚀。

2）5月美联储议息会议：暂不行动，市场预期年内降息3次

美联储主席鲍威尔表示，暂不降息是因为当前经济和就业数据良好，关税政策充满不确定性。但需要注意的是，经济数据具有滞后性，未来可能面临库存增长停滞和消费放缓等问题。

议息会议后，市场仍预期年内降息3次。

3）美元信用受损后，谁将成为美债的承接者？

美债面临的一个新问题是未来的承接者是谁。美元信用度因政府债务无纪律和地缘事件制裁而下滑，全球央行寻求储备资产多元化。

同时，美国政府的关税政策也会影响美债的投资需求。尽管存在不确定性，但美联储可能扮演托底角色。

4）票息收益：仍具吸引力

美债投资机会的衡量仍从票息、资本利得和汇兑损益三方面来看。票息收益方面，短端如6个月、长端如10年期，静态收益均在4.3%左右，仍具吸引力。

5）资本利得：过程混沌，终局清晰

关税不确定性带来短期宏观前景混沌。但拉长视角看，降息终将到来。无论是经济还是财政路径，都指向降息诉求。

6）汇兑损益：美元信用动摇，投资美债需注重汇率风险

美元信用动摇导致汇率波动率大幅上升。近期美元兑新台币快速下跌，与中国台湾寿险行业汇兑损失相关。汇率快速波动加速相关企业抛售美元资产。

7）信用利差低位，美国信用债需谨慎

相较而言，美国本土企业债需谨慎。当前信用利差处于低位，保护有限。且当美国经济走弱时，信用利差趋于走阔。

（文章来源：富国基金）

(原标题：美联储暂不降息，美债投资机会如何把握？)