新华财经上海4月30日电（张天源、魏雨田）在经历了2024年四季度伴随债牛行情的高速增长后，2025年一季度债券基金市场规模有所缩减。但得益于股债双驱的利好，可转债基金在一季度表现抢眼，成功领涨市场。

展望后市，业内人士指出，短期内债市或将维持震荡格局。在此背景下，信用债领域存在结构性投资良机，投资者应重点关注短久期信用债。

总体发行规模环比下降，被动指数型产品占比提升显著

据新华财经统计，2025年第一季度共发行债券基金54只，环比2024年第四季度（61只）下降11.48%；合计发行份额1131.17亿份，环比下降28.16%。截至今年一季度末，债券型基金份额合计为9.03万亿份，较2024年年末减少4379.80亿份。

其中，中长期纯债型基金份额减少2786.38亿份，短期纯债型基金份额减少1580.26亿份，被动指数型债券基金份额虽有所减少，但发行份额占比显著提升，反映出机构投资者对工具化产品的配置需求日益增长。

短债基金维持热度，短期纯债型基金发行4只，合计份额117.1亿份，平均单只规模29.27亿份，显著高于市场整体均值。此类产品以中短久期、低回撤为卖点，契合投资者需求。

中短久期方面，利率债指数基金及同业存单指数基金发行规模占比超30%，成为银行理财资金替代的重要工具。

此外，含权债基发行遇冷。混合二级债基等含权品种一季度发行数量锐减，权益市场波动加剧，沪深300指数第一季度下跌，削弱了含权债基的收益吸引力。

财通证券最新报告显示，纯债型债基存续份额下降，混合型债基存续份额上升。

尽管市场整体缩量，但头部管理人仍受市场热捧。一季度数据显示，债基市场呈现头部公募份额集中态势。建信基金、宏利基金、大成基金三家管理人合计发行份额占市场总份额32.16%。

外资机构产品线不断延伸，加速进入中国。贝莱德、施罗德等外资机构加快布局利率债基金，吸引高净值客户配置。

“股债双驱”推动业绩，可转债基金领涨

2025年一季度国内债券基金二级市场呈现显著结构性分化，可转债基金表现突出。

据新华财经数据，该季度可转债基金收益水平最高，达到3.89%。债市走势整体呈“V字型”，推动收益率上行的主要因素为资金利率处于较高水平。

可转债基金表现优异，得益于股市结构性机会和可转债市场的估值修复。一季度A股科技、消费板块反弹，带动可转债转股价值提升。此外，头部基金公司的可转债基金产品表现突出。

数据来源：新华财经

短期或延续震荡，全年债市向好

“从基本面来看，一季度经济平稳起步，专项债发行进度加快和超长期特别国债落地，预计将对基建投资形成有力支撑。”财通基金固收研究部负责人表示，外部环境中的不稳定不确定因素增加，可能需要借助稳增长与扩内需政策对冲。货币宽松预期逐渐升温，有望提振市场信心。

从投资视角出发，依据基本面动态变化及货币宽松预期，再结合市场风险偏好回落，债市短期内表现或较为出色。信用债领域，信用供给虽增加，但整体可控，信用利差仍有压缩空间，中短久期信用债具备配置性价比。

对于后市，国金资管固定收益投资团队认为，短期内市场处于等待方向明确阶段，走势或延续震荡。基本面与政策面对债市偏利多，但降准降息尚未落地，投资者态度谨慎。全年来看，对债市持看好态度。

东海基金表示，随着美国关税政策扰动减弱，市场焦点将转向财政货币政策协同及基本面验证。短期内债市或震荡，信用债方面可关注短久期信用债机会。

“自4月以来，基本面和货币政策态度均有利于债券市场，整体看多。”久期投资认为，短期债券更具性价比，建议采用中高杠杆和中等久期策略，结构上向中短期集中。

（文章来源：新华财经）