抱团AI基金业绩狂飙，基金投资呈现新趋势。

　　今年下半年，超400只主动基金净值涨幅超30%，其高度重合的重仓股包括新易盛、中际旭创、胜宏科技等科技股，反映出公募抱团行为再度强化，基金投资策略更显极致。证券时报基金研究院发现，与历史上的A股多次抱团相比，本轮基金抱团业绩兑现快，让基金经理调仓更坚决，在ETF与主动基金共同推动下，基金抱团股弹性更大，为基金经理贡献颇多超额收益，基金市场迎来新变化。

　　然而，交易拥挤、估值高企、技术迭代及海外政策等潜在风险也在积聚，市场需警惕极端共识回撤可能引发的流动性冲击，基金投资需谨慎。

　　基金抱团加速，科技赛道共识空前

　　公募基金“抱团”是指众多基金对某些行业、个股发展前景高度认同，进行集中配置和重仓持有的行为。A股历史上，曾出现多轮基金抱团行情，如2006—2007年基金抱团金融、地产等板块。当下，美股基金长期拥抱科技股，美国科技龙头在标普500指数中的权重比例不断上升，科技股成为基金投资新宠。

　　在上一轮基金抱团中，消费、医药、新能源等结构性行情不断演绎。但随着行业景气度变迁，上一轮的基金抱团股逐渐瓦解。与此同时，一些公司正被基金扎堆增持，成为基金经理新的“心头好”，基金投资方向发生转变。

　　每轮基金抱团都带有鲜明的时代烙印，龙头公司总能跻身基金核心持仓。基金2025年半年报数据显示，主动基金全部持仓前20大股票出现明显切换，多属于新消费、人工智能等成长领域，其中尤以科技股居多，科技股投资成为新热点。

　　主动基金中，持有腾讯控股、阿里巴巴-W等产品数量相比去年底均增加了超200只，基金抱团势头显著强化。更重要的是，这批新抱团股贡献了惊人的超额收益。证券时报基金研究院统计显示，主动基金半年报全部持仓前20大股票7月份以来平均回报达到42%，全年平均回报更是高达103.8%，远远超过全市场各大主流指数同期表现，基金投资收益显著。

　　与之对比强烈的是，以2023年末为时间节点，主动基金彼时全部持仓前20大股票今年的平均回报只有35.82%；以2024年末为时间节点，平均回报为51.71%，都远不及主动基金最新全部持仓的回报，凸显此次基金抱团成效。

　　新一轮抱团显现新特征

　　值得关注的是，当下的基金抱团股出现新变化。随着香港与内地互联互通机制不断深化，公募基金不断南下，争夺港股优质龙头资产定价权。现在，腾讯控股、阿里巴巴-W等占据了主动基金全部持仓前20大股票中的5个席位，港股投资成为新方向。

　　人工智能板块成为时代背景下的基金抱团新宠。新易盛、中际旭创等最新受益于人工智能发展的公司，成为主动基金配置人工智能板块的首选标的。Wind数据显示，全市场超1000只主动基金持有光模块龙头新易盛，基金对科技股的配置热情高涨。

　　除了行业板块层面呈现的新特征，此次基金抱团节奏更快、业绩更扎实和风格更极致。主动基金的基金经理调仓换股更迅速和果断，如2022年底，仅有162只主动基金持有新易盛，而最新数据则显示1062只基金持有新易盛，基金投资策略更加灵活。

　　业绩更扎实也是此次基金抱团股的重要特征。与历年基金抱团中出现的主题投资不同，此轮基金抱团股业绩释放较快，市场预期较为一致。不少追求极致弹性的基金经理几乎全仓转向景气行业龙头公司，这种高锐度的操作旨在极致追求超额收益，基金投资风格更加激进。

　　另外，在资金流向方面，ETF等被动资金涌入核心指数成份股，也在资金层面强化了抱团效应。国内ETF规模近年来不断增长，一些基金抱团股被纳入核心宽基指数后，被动资金买盘推动股价飙升，呈现出更为显著特征，基金市场资金流向发生变化。

　　警惕共识背后的风险

　　基金经理追求超额收益，这必然会让主动基金更加极致抱团。但当 “抱团” 走向极致，便会从 “收益共享” 转向 “风险共担”。即便此轮基金抱团公司拥有更扎实的业绩支撑，但是在股价过度透支预期下，也会引发剧烈波动，基金投资风险不容忽视。

　　一些公司在技术上拥有先发优势，一旦出现政策调整或技术路线突变，行业格局势必会发生变化，导致抱团基础瓦解。历史上也已多次验证此类风险，如2021年新能源板块泡沫破裂便是前车之鉴，彼时行业增速不及预期，股价迅速回调，主题基金净值腰斩，基金投资需防范历史重演。

　　此外，基金抱团离不开资金的持续净流入。当市场情绪转向或增量资金停止净流入时，很可能会引发流动性踩踏。A股市场存在显著的 “风格轮动” 特征，当抱团赛道估值过高、性价比下降时，资金会转向估值更低、业绩更稳定的板块，引发风格切换，基金投资需紧跟市场变化。

　　尤其需注意的是，ETF等被动产品规模巨大，申赎波动将被放大到股价中，进一步加剧整体波动，基金投资需密切关注市场动态。

（文章来源：证券时报网）