作者：余春燕，深圳酷斯拉低碳新材料有限公司董事长

　　原文出自： “相契”还是“分离”？中国私募基金存续期和创新企业成长周期匹配度[J].金融市场研究，2025(4):38-47.

　　一、引言：私募基金与创新企业的纽带关系

　　在当今经济格局中，私募股权投资基金作为资本市场的重要一环，宛如桥梁，连接资金充裕的投资者与急需资金支持的创新企业。私募基金存续期与创新企业成长周期的匹配度，犹如齿轮咬合，关乎双方能否高效协同。余春燕在《“相契”还是“分离”？》一文中，深入剖析了这一关键问题，探讨了中国私募基金存续期与创新企业成长周期的复杂关系。

　　二、私募基金存续期的演变与现状

　　①规则变迁：从自由约定到规范约束。私募基金存续期规则经历演变，早期由基金合同自由约定，2018年中国基金业协会提出存续期不少于两年的要求，2023年《私募投资基金备案指引》明确了私募股权基金存续期不得少于5年，鼓励不少于7年，引导长期投资理念。

　　②期限结构：平衡投资期、退出期与延长期。私募基金存续期包括募集期、投资期、退出期和延长期，但实际操作中存在不确定性，增加投资者风险。

　　三、私募基金存续期与创新企业成长周期的不匹配

　　①种子期与起步期困境。私募基金对种子期和起步期企业支持不足，存续期较短，难以满足长期资金需求。

　　②战略性新兴产业挑战。战略性新兴产业成长周期长，需要长期稳定资金支持，但私募基金存续期短，投资强度低。

　　③投后管理缺失。存续期短导致私募基金在投后管理投入不足，未能为企业提供有效管理支持。

　　四、不匹配的原因剖析

　　①长期资本匮乏。我国长期资本供给不足，私募基金资金来源依赖短期资金，存续期短。

　　②退出渠道狭窄。私募基金退出渠道有限，主要集中在上市转让、协议转让和回购等，影响长期投资意愿。

　　③多层次资本市场建设滞后。我国多层次资本市场建设尚不完善，限制私募基金退出渠道和长期投资决策。

　　④法律制度不完善。私募基金法律制度不健全，面临法律风险，影响长期投资信心。

　　五、完善建议与展望

　　①吸引长期资本，优化存续期要求。引导养老金、高校捐款等长期资金参与私募基金投资，适当延长最低存续期限。

　　②多元化畅通资本退出渠道。设立私募股权二级市场基金，建设基金份额转让平台，鼓励并购退出。

　　③加快多层次资本市场建设。加强场外市场建设，建立转板机制，促进资本市场互联互通。

　　④健全私募基金法律制度。制定专门法律法规，明确权利义务，规范运作流程，完善退出机制。

　　六、结语：协同共进的未来

　　私募基金与创新企业如同接力赛，存续期与成长周期匹配度决定接力赛能否顺利。通过优化存续期、畅通退出渠道、完善多层次资本市场和健全法律制度，可提升协同效应，实现资本与创新良性互动，助力经济高质量发展。

（文章来源：新华财经）