曾几何时，“跨过香江去，夺取定价权”还是一句满怀憧憬的口号，但如今，这一憧憬已照进现实。

2月26日，港股短暂休整后重拾升势，恒生科技指数大涨4.47%，盘中突破6000点，创2022年以来新高。港股的强劲表现背后，是近2500亿港元南向资金的涌入，这标志着内资对港股定价权的重塑。

南向资金占据“半壁江山”

在本轮港股回升中，南向资金的参与度不断加码，影响力日益增强。

2月25日，受《美国优先投资政策》影响，恒生科技指数开盘大跌逾4%，但随后一度翻红，收盘仅下跌1.57%。多只权重股盘中拉升，其中阿里巴巴跌幅收窄至-3.76%，腾讯控股跌幅收窄至-2.49%。这背后，是南下资金不惧震荡的疯狂买入。当日，南向资金净买入港股220.33亿港元，成交额占恒指成交额的48.68%。

2月26日，南向资金继续流入，带动港股重拾涨势。恒生科技指数大涨4.47%，美团、京东集团、东方臻选分别上涨9.84%、8.45%、8.31%。全天南向资金净流入104亿港元，成交额占比46.88%。

千亿私募景林旗下基金经理金美桥表示，内资对港股的定价权和南向资金的话语权不断抬升。若每年8000亿港元南下资金持续2～3年，港股定价权必将掌控在内地资金手中。

中信建投证券首席策略官陈果指出，南向资金将继续成为驱动港股上涨的重要力量。内资和外资的资金成本差异为南向资金的流入提供依据。

基金助力内资重夺定价权

作为重要机构投资者，基金是南向资金的重要组成部分，也是推动港股回升的重要力量。

截至2024年四季度末，公募基金重仓持有的港股标的市值合计4692亿元，创历史新高。港股在公募基金重仓持股中的权重也达到历史最高水平，占比14.57%。

部分公募基金更是将港股仓位提升至历史极值。比如，富国民裕沪港深精选基金的港股仓位提升至92.4%，嘉实港股互联网产业核心资产基金的港股仓位提升至93.58%，汇添富沪港深新价值基金的港股仓位提升至83.36%。

相较于2020年的“南下夺取定价权”，如今的市场情况已明显不同。内地投资者在港股持仓比例足够高，港股可能从纯离岸市场变为半离岸市场。同时，港股市场的定价审美也越来越像A股。

海外压制因素迎来转机

除了内资涌入，多家外资机构也唱多港股，全球资金的“补仓”或将为港股注入新活力。

华安基金分析指出，被动外资加速流入港股，主动外资延续流出但规模缩小。高盛报告也显示，对冲基金加大了对亚洲股市的押注意愿，其中A股和港股占资金流入的近一半。

富国基金认为，全球资金的“补仓”将为港股注入新活力，当前南向资金定价权来到40%以上，内外资情绪共振或仍有“后劲”。但陈果指出，外资对港股的作用主要是脉冲式的，不宜作为港股市场资金面的基本盘。

（文章来源：券商中国）