“客户投资喜欢‘看后视镜’，我们要做的，是让每一次回望都更安心。”摩根资产管理中国债券投资总监张一格在接受证券时报记者采访时如此阐述其投资哲学。

　　在低利率的债市新常态下，这位拥有超19年金融从业经验的固收老将，带领团队在固收投资的“方寸之地”精耕细作，以严苛的回撤控制与精细化的策略布局，为投资者打造“防御型底仓”的优选工具。债券投资，不仅要看收益，更要看风险控制。

　　预判重于事后补救

　　张一格是中国人民银行金融研究所金融学硕士，曾任兴业银行资金营运中心投资经理，国泰基金基金经理，融通基金固收投资总监、基金经理；2023年9月，他加入摩根资产管理中国，现任债券投资总监。

　　多年债券投资的从业背景，让张一格将回撤控制视为产品生命线。他构建了一套“事前预判+事后应急”的双轨风控机制，尤其强调“事前机制”的核心作用——通过对市场情绪模型、政策信号、收益率曲线形态的实时监测，在风险积聚时主动降久期、降仓位。

　　“以去年9·24行情前后为例。”他回忆道，“当时，债券市场情绪亢奋，央行已多次警示长债风险，且市场潜在涨跌不对称——潜在跌幅远大于涨幅，所以我们做了提前降仓的决定，虽然可能牺牲部分收益，但有效缓冲了后续冲击。”张一格坦言：“虽然我们的事后机制也设定了硬性指标，但我们更追求在触及阈值前就化解风险，事前预判才是真正的护城河。”

　　固收投资需要精耕细作

　　面对近年来信用债市场偶发的风险事件，张一格与其团队推出了摩根瑞欣利率债基金，该基金定位鲜明——只投国债与政策性金融债等利率债品种，彻底规避信用风险，目标客群是完全回避信用风险的投资人，包括商业银行等机构及散户。

　　摩根瑞欣利率债基金成立一年多以来，业绩表现稳步前进。在低利率环境下，该基金通过精细化管理和多种策略，实现了稳健的回报，为投资者提供了安全且有竞争力的投资选择。

　　不过，张一格也坦言，在低利率的债市环境下，固收投资已经进入“每个BP都要精抠”的新阶段，需要更加精细化的管理才能争取获得超额收益。

　　因此，该基金会持续采用多种策略增强收益，持续动态优化组合。在追求底层资产更高流动性和安全性的基础上，力争实现长期稳定的投资回报。

　　好的业绩，来自于整个债券投研团队的支持。摩根资产管理在全球拥有庞大的资产管理规模和专业的固定收益投研团队，为中国市场提供了强有力的支持。

　　当前时点，张一格指出杠杆策略性价比凸显。他预判，货币政策仍有宽松余地，但幅度温和，债市或延续震荡，投资者需降低收益预期。

　　财政政策是关键变量

　　展望后市，张一格认为，财政政策动向是影响债市的关键变量。此外，他还指出，超长期国债供给增加对市场的影响有限，核心是看供求关系。

（文章来源：证券时报）