“资产荒”困局之下，债市成为中小行资产配置的主战场。今年4月、5月，城农商行现券成交金额连续两个月环比下滑；6月、7月现券成交金额分别环比增长13.5%、5.7%，7月份现券成交金额达17.24万亿元，创年内新高。

　　同时，央行数据显示，今年以来，中资中小银行债券投资金额逐月增加，截至6月末，相关投资金额达46.44万亿元。

　　“城农商行现券交易频繁的背后驱动因素主要是有效贷款需求不足等。”东方金诚金融业务部高级副总监鲁金飞表示，债券投资收益是城农商行弥补存贷款利差收窄的核心手段。

　　城农商行现券交易额创年内新高

　　银行间同业拆借中心数据显示，今年3月份，城农商行合计现券成交金额突破17万亿元，环比增长42%。不过，4、5月份，中小行交易热情连续两个月下降。

　　结合兴业研究统计数据来看，4、5月份，各类银行机构净卖出规模均较大，仅农商行在5月份净买入债券。

　　从市场表现来看，4月1日至4月9日，债市行情陡然加速，长债收益率直线下行近20bp，此后债市陷入较长时间震荡行情中。

　　对此，浙商银行债券投资部分析认为，商业银行整体的资产负债表或许面临较大的压力，使得其债券承接能力和配置需求受限。

　　不过，整体而言，中小行配债需求仍然较为强烈。央行数据显示，自去年6月以来，中资中小型银行债券投资余额连升12个月，截至今年6月末达到46.44万亿元。

　　来到7月，城农商行合计现券交易金额再次突破17万亿元大关，约为17.24万亿元。

　　“近年来优质信贷资源集中在大行和头部股份行，中小行获得优质对公贷款项目的机会相对来说偏少。”远东资信首席宏观研究员张林表示，中小银行更倾向于配置流动性强、风险权重低的利率债或高等级信用债。

　　“其次是相比信贷投放，债券投资占用资本较低，是扩大资产规模的良好举措。”张林补充道。

　　不过，同样需要注意的是，相较往年，今年以来中小行买债力度并不强。

　　对此，国盛固收认为，今年农商行现券配置节奏缓慢，可能是多方面因素所致。

　　中小行买债趋势或将延续

　　过去一段时间以来，债券投资对银行业绩拉动明显，但随着国债等债券利息收入恢复征收增值税，叠加债牛“歇脚”，中小行该如何应对？

　　“城农商行会减少卖出现券资产以保障未来利润。”鲁金飞同时表示， “资产荒”未解，信贷需求难振，城农商行大概率会继续通过债券投资维持资产扩张和盈利稳定。

　　“随着无风险收益率已经降至历史低位，债市进一步显著走牛的空间或有所不足。”张林认为，对于银行机构特别是中小行而言，或需要在债券资产形成方面积极从交易型向配置型转变。

　　值得一提的是，中国人民银行金融市场司负责人曹媛媛表示，中小银行基于自身资产配置的考虑，选择适当增持债券，增加安全资产配置，平滑经营利润波动，应该说在监管允许范围内是合理的。

　　展望后市，中信证券研究明明团队认为，下半年小行买债趋势不改。该团队发布研报认为，作为债市的稳定器，农商行逢调买入的配置思路可以有效阻止债市收益率上行。

　　“农商行依然有较高配债需求，而这在下半年释放或明显释放。”国盛固收也持同样观点。

（文章来源：华夏时报）