财联社5月27日讯（记者赵昕睿）首批科创债发行密集落地后，券商作为科创债新增发行主体，正积极开展科创债做市服务，全链条服务能力的比拼已然来到新赛点。科创债市场迎来了新的发展契机，券商们纷纷布局，力求在这一领域站稳脚跟。

　　5月7日，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，旨在构建同科技创新相适应的科技金融体制。除新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司作为科创债发行机构外，公告还明确提出建立科技创新债券专项承销评价体系和做市机制，组织做市商为科技创新债券提供专门做市报价服务，并建立承销、做市联动机制，提高科技创新债券承销、做市在承销商、做市商评价体系中的权重。

　　截至目前，至少已有4家券商布局科创债做市服务，包括华泰证券、东方证券、申万宏源证券、银河证券等。在科创债市场加速扩容的背景下，券商做市服务形成了两大核心布局方向，旨在提升市场流动性和定价效率。

　　一是首批参与科创债做市的券商聚焦流动性提升核心目标，纷纷推出差异化做市策略。如东方证券通过“固息债 + 浮息债”组合篮子，灵活调节标的权重及信用风险管控，吸引境内外投资者参与；华泰证券则聚焦区域服务及联动机构，为发行人提供更为全面的流动性服务。

　　二是在政策推动债券市场“科技板”建设背景下，券商以一二级市场联动模式为突破口，构建科创债全链条服务模式。这一创新模式不仅有助于提高债券二级市场流动性与定价效率，还有助于提升做市商价值发现能力，推动科技金融发展。

　　4家券商已开展科创债做市服务

　　在首批投资机构和综合做市商中，东方证券为最早开展相关服务的券商。东方证券充分发挥债券投资的专业能力及定价能力，为银行间及交易所市场发行的150余只科技创新债券提供多种方式的做市报价服务，包括双边报价、iDeal优选报价、债券篮子报价等。

　　东方证券再度加码，创新推出“东方证券国开科创债篮子”，进一步丰富科创债做市服务。该篮子来自国家开发银行发行的科创债，募资金额主要投向国家技术创新示范企业、制造业单项冠军企业等科技型企业，以及支持科创企业日常经营周转。

　　银河证券于债券市场“科技板”启动首日，就已通过“一级投资+二级做市”的创新模式，参与首批银行间科创债券全品种做市，并通过覆盖利率债、信用债（含金融债）等全品种做市，构建“科技板”多层次做市生态。

　　银河证券为国家开发银行、工商银行、兴业银行分别发行200亿元、200亿元、100亿元科创债，并计划在相关科创债上市后开展自动化报价，通过一二级市场联动，发挥做市商在价格发现和流动性支持方面的关键作用。

　　申万宏源证券也加入赛道，宣布开展各类科创债做市报价服务，并计划进一步加大对科创债ETF产品做市力度，拓展业务版图。

　　华泰证券宣布创设的“华泰证券江苏优选科创债篮子”、“中国银行-华泰证券-中短期科创债联合报价篮子”已于5月19日在银行间市场本币交易平台上线，为区域科技产业发展提供定向金融支持，匹配供需、提供联合做市报价等服务。

　　券商强化一二级市场联动

　　在政策推动下，券商正以“投行+做市”一二级市场联动模式为抓手，加速构建债券市场“科技板”生态。银河证券作为一级主承销商与二级市场债券做市商，助力企业成功发行科创债，并由FICC业务总部在债券上市后负责双边报价，这也是首次落地的一二级联动服务。

　　东方证券作为沪深两市债券主做市商，于2024年就已开展科创债一二级联动服务，科创债券的换手率有了明显提升，市场定价效率有所提高。

　　价值发现与定价能力正成为券商一二级市场联动的核心竞争力。一二级市场联动不仅有助于提升市场定价的精准度，降低流动性溢价及发行人发行成本，同时，在二级市场上做市引导投资者投资相关债券，将对发行人的服务链条延伸，从而更好发挥债券市场对实体经济的支持作用。

　　随着监管对“债券承销做市一体化”的持续推动，具备定价能力与全链条服务资源的机构，正通过联动机制构建差异化竞争优势，为科技金融、战略产业等领域提供更高效的资本配置解决方案。

　　债券市场“科技板”后续有何关注点？

　　随着相关政策落地，券商纷纷加入服务科技金融队列，加快构建科创债全链条服务体系。债券市场“科技板”的未来走向备受关注。完善科技创新配套支持机制的重要举措之一，就是将科创债纳入金融机构科技金融服务质效评估。这一机制不仅以外部激励推动券商加码科创债业务，还促使券商通过内部业务协同，进一步夯实服务链条。

　　作为资本市场重要中介，券商同时以新增发行主体身份深度参与科创债市场。Wind数据显示，公告发布以来，券商发行主体已增至20家，成为推动债券市场“科技板”落地的重要力量。

　　据华泰研究团队分析，债券市场“科技板”后续发展存在四大关键看点：一是预计年内科创债供给将加速，关注市场扩容进展；二是关注科创债企业结构、期限结构的边际变化；三是关注发行条款和风险分担工具的创新；四是关注科创债主题投资产品的推出。

（文章来源：财联社）