AI摘要：债市博弈进入新阶段，机构策略分化：短端信用债与超长利率债攻守兼备，10年国债1.6%-1.7%区间内逆向交易成共识，但50年国债供给或致长端估值波动；美国经济“韧性幻觉”受考验，全球资本重估安全资产。

1、债券逆向做波段

数据来源：Choice

华西证券首席经济学家刘郁

5月末及6月初，债市或待利率下行，供需矛盾改善预期下，若资金面平稳、风险偏好降，债市或现小波段下行。策略上，3-5年信用债打底，长久期利率债波段操作。10年国债震荡区间1.6%-1.7%，近1.7%时越调越买，逆向操作。

华泰证券研究所所长、固收首席张继强

短期关注非银配置、PMI数据、债券供给等。维持十年国债1.5%-1.8%波动判断。操作上推荐3、5年信用债和二永债，短端信用下沉、长端高等级寻利差机会。超长期限利率债交易重于配置，继续逢调整买入。

国泰海通研究所固定收益首席分析师唐元懋

贷款利率为锚，利差压缩后，三季度债市利率或下行。抓住利率下行机会博弈资本利得，决定全年收益。

华福证券固定收益首席分析师徐亮

短期博弈或抢跑6月初资金宽松，建议构建偏子弹型组合，利率下行逻辑在于资金宽松，但规模有限。稳健思路则票息+少量长利率交易组合。

东吴证券固收首席分析师李勇

债券收益率对存款利率下调短期情绪影响已过，但大行提价发行同业存单将持续，关注同业存单配置价值。后续债券收益率下行触发因素在于至少20bp降息。

2、50年国债“发飞”

华创证券固收首席分析师周冠南

预计超长期特别国债发行高峰5月至9月，已进入加速期。高峰在5月、8月、9月（单月规模或达2400亿），6月、7月（单月规模或达1900亿），10月规模有限。长债供给放量后季末，关注大行调仓带来的长债估值波动风险，及央行买债工具。

华安证券固收首席分析师颜子琦

长端信用债强势或维持，但估值波动风险抬升。关注信用债供给端、存款搬家现象延续性、年中理财行为变化。建议配置5年期高等级信用债，2至3年期城投债信用下沉。

西部证券固收首席分析师姜珮珊

存款降息后，市场震荡偏强，关注中短久期票息机会。信用债配置需求提振，但理财净值化转型与业绩基准调整或削弱资金迁徙动能。当前票息策略占优，把握中短久期信用品种票息价值。

3、美国还能扛多久

中金公司研究部海外策略首席分析师刘刚

关税“降级”使美国扛更久，库存、通胀、增长或可至四季度，但需关税谈判、减税、降息进展。否则市场重计关税影响，或影响特朗普中期选举。

浙商证券首席经济学家李超

下半年经济下行压力加大，关税豁免到期提升关税水平，经济数据承压。但美国财政或扩张，经贸政策不确定性收敛，为2026年经济奠定基础。增量美债买家入市，可能暂缓“卖出美国”交易。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬

美国“股债汇三杀”危险信号未消。滞胀环境、美元信任危机、贸易战是滋生土壤，当前美国经济正面临这些局面。