新华财经北京4月7日电 上周（2025年3月31日至4月3日），美国对等关税力度超市场预期，引发全球市场动荡，避险资金涌入债市，推动主要国家债券价格上涨。中国债市亦受影响，10年期国债收益率在清明假期前一日下跌超过7BP，全周跌幅逾9BP，30年期国债收益率下行12BP。叠加跨季后资金面转松，债市情绪趋稳。

由于不确定性增加，基本面预期和风险偏好受到影响，货币政策宽松预期升温，降准等逆周期政策概率提升，债市收益率有望测试年初低点。美国关税政策对全球经济产生深远影响，加剧市场避险情绪。

行情回顾

2025年4月3日，中债国债到期收益率各期限品种较2025年3月28日普遍下行，其中10年期下行9.46BP，30年期下行11.99BP。债市整体呈现上涨趋势。

具体来看，周内受资金面、关税政策等多重因素影响，债市收益率波动较大。周一，季末效应下资金面偏紧，债市情绪谨慎；周二至周四，受特朗普关税政策影响，避险情绪升温，债市收益率下行；周五，市场情绪趋于平稳。

国债期货市场方面，周四高开高走，向上突破震荡区间，各期限主力合约均上涨，其中30年期主力合约全周上涨2.3%。

中证转债指数上周偏弱震荡，全周下跌0.33%。

一级市场

上周利率债合计发行44只、6998.78亿元，本周计划发行34只、2419.41亿元。利率债市场供需关系发生变化。

海外债市

受美国政府关税政策冲击，全球主要国家债券收益率普遍下挫。美国10年期和2年期国债收益率全周分别下跌超过25BP，欧元区、日本等国债券收益率亦下跌。

美国总统特朗普4月2日宣布对贸易伙伴设立“最低基准关税”，引发全球市场动荡。特朗普还宣布将对所有外国制造的进口汽车征收25%关税，进一步加剧市场避险情绪。

公开市场

上周央行公开市场实现净回笼5019亿元，但通过开展买断式逆回购等操作，保持银行体系流动性充裕。本周公开市场有逆回购和国库现金定存到期。

要闻回顾

中办、国办近日印发《关于完善价格治理机制的意见》，部署健全市场价格形成、引导、调控和监管机制。金融监管总局等部门联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，提出多项措施支持科技创新。

国家统计局发布数据显示，3月份中国制造业PMI创近一年新高，显示经济持续复苏。财政部将发行首批特别国债5000亿元，支持银行补充核心一级资本。

机构观点

兴银基金认为，本轮回调已相对充分，全年仍处于利率下行周期，建议适当布局中长端利率和短端资产。申万宏源指出，外围环境或抬升我国基本面不确定性，建议把握短久期信用下沉、地方债及利差较厚品种。浙商证券认为，特朗普关税政策落地驱动债市走出箱体震荡行情，建议博弈国债收益率曲线牛陡。