新华财经北京4月7日电 上周（2025年3月31日至4月3日），美国对等关税力度超预期，引发全球市场动荡，避险资金涌入债市，推高主要国家债券价格。中国10年期国债收益率在清明假期前一日下跌超过7BP，全周跌幅超9BP，30年期国债收益率下行12BP。受不确定性影响，货币政策宽松预期升温，降准等逆周期政策概率增加，债市收益率或测试年初低点。

行情回顾显示，2025年4月3日，中债国债到期收益率各期限较2025年3月28日均有所变动，其中10年期下行9.46BP，30年期下行11.99BP。资金面跨季后转松，债市情绪在特朗普宣布对等关税措施前后大幅波动，债市收益率跟随市场情绪变化。

具体来看，周一季末交易日，资金面偏紧，债市谨慎；周二跨季后资金价格仍高，债市收益率高位震荡后回落；周三资金面边际转松，避险情绪推升，债市收益率下行；周四特朗普宣布关税措施，避险情绪大幅升温，收益率全面显著下行。

国债期货周四高开高走，30年期主力合约全周上涨2.3%，10年期上涨0.64%。中证转债指数上周偏弱震荡，全周下跌0.33%。

一级市场方面，上周利率债合计发行44只、6998.78亿元，本周计划发行34只、2419.41亿元。海外债市方面，受美国关税措施冲击，全球主要国家债券收益率普遍下挫。

美国总统特朗普4月2日宣布对贸易伙伴设立10%“最低基准关税”，并对部分国家征收更高关税。此举引发全球市场动荡，避险资金涌入债市，美日国债收益率大幅下跌。

公开市场方面，上周央行公开市场净回笼5019亿元，本周有7634亿元逆回购和1500亿元国库现金定存到期。政策方面，中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，部署健全价格形成、引导、调控和监管机制。金融监管总局等部门联合发布《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》，提出20条措施支持科技创新。

此外，国家统计局发布数据显示，3月份中国制造业PMI创近一年新高，连续第二个月上行。财政部将发行首批特别国债5000亿元，支持银行补充核心一级资本。国务院关税税则委员会公布公告，自2025年4月10日起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

机构观点方面，兴银基金认为，本轮回调已相对充分，全年处于利率下行周期，二季度中长端利率存在超跌修复机会。申万宏源认为，外围环境抬升我国基本面不确定性，扩内需成为政策重心，长债和超长债波段交易机会增加。浙商证券认为，特朗普关税政策落地驱动债市走出箱体震荡行情，短期权益市场或难言企稳，债市阶段性顺风。

（文章来源：新华财经）