AI导读：

债市近期回暖，但理财市场仍在经历惯性调整，规模距离30万亿仍有差距。若债市在1-2周内利率债调整12bp、信用债调整30bp，当前理财的安全垫或将面临被冲破的风险。业内人士指出，本周或面临今年阶段性赎回峰值。

尽管债市近期出现趋势性回暖，但理财市场仍在经历惯性调整，规模距离30万亿仍有差距。业内人士指出，随着季末理财回表持续，本周或面临今年阶段性赎回峰值。若债市在1-2周内利率债调整12bp、信用债调整30bp，当前理财的安全垫或将面临被冲破的风险。

据普益标准数据显示，截至3月23日，理财存续规模已降至29.9万亿元，环比上周减少2305亿元。固收类和现金管理类理财存续规模下降尤为显著，现金管理类理财存续规模为7.1万亿元，环比下降807.27亿元；固收类存续规模为22.17万亿元，环比下降1467.63亿元，成为赎回最为集中的品种。

华西固收分析师谢瑞鸿指出，上周债市逐步重塑做多情绪，理财净值虽仍在回撤，但已较本轮高点有所修复。数据显示，短债代表的理财产品回撤幅度由前一周的9bp降至1bp，中长债品种则由8bp降至2bp。

上周股熊债牛的跷跷板效应下，固收类板块理财产品收益率表现较好，减缓了主力产品的赎回力度。当前净值持续回撤主要影响的是久期较长的定开型产品，需持续关注资金面和权益市场对理财市场的影响。

普益标准数据显示，上周权益类理财产品平均年化收益率环比下降0.64%至3.15%，表现最弱；而固收类理财产品平均年化收益率环比小幅上升0.04%至2.94%。

从利率敏感度来看，理财资产端对利率变动的敏感度已较2022年末有所降低，有助于净值稳定。但理财保持净值稳定仍需依赖留存收益。据申万固收团队测算，当前理财留存收益或剩余约30bp。若债市短期内利率债调整12bp、信用债调整30bp，理财安全垫将面临被冲破的风险。

业内人士认为，理财规模扩容的重要驱动力在于承接银行流失的存款资金。存款利率下降导致存款资金转向理财，推动短期限纯固收理财规模扩容。但季节性回表诉求导致规模下降，长远来看，理财规模或受管理费高于收益和持有长久期资产净值回撤幅度较大等因素约束。

谢瑞鸿表示，一季度末最后一周理财资金压力或达到阶段性峰值，本周（3月24-30日）理财规模或将显著承压。

（文章来源：财联社）