近期监管层的一项重大部署在创投圈引发了热议！

在3月6日召开的十四届全国人大三次会议经济主题记者会上，中国人民银行行长潘功胜透露，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，中国人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。

这一“科技板”将特别支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，旨在引导更多资金投向早期、小型、长期及硬科技企业。这一举措意味着国内创投机构将有机会进一步拓宽募资渠道，为科技创新发展注入更多活力。

据证券时报记者了解，虽然创投机构发行债券并非新鲜事物，但整体发行规模和认购量相对有限。那么，创投发债背后究竟存在哪些难题呢？

1 创投机构积极布局债市

创投机构发行债券的历史可以追溯到2017年，当时证监会推出了“双创债”，将创新创业公司和创业投资公司均纳入试点发行主体。此后，科创债、混合型科创票据等相继推出，为企业以股权投资或基金出资方式直接投资于科技企业提供了新途径。

自2017年以来，多地国资投资机构及部分私募股权投资机构，如东方富海、天图投资、松禾资本、基石资本等，都尝试过发行“双创债”、科创债来拓宽募资渠道。

然而，从整体来看，创投圈发债的主体仍以国资背景的创投机构及地方产业投资集团为主，民营创投机构占比较少。国资背景的投资机构发行的债券票面利率多在3%—4%之间，而民营创投机构的利率则高达6%及以上。

在金融支持科技创新力度不断加大的背景下，科技创新公司债券的发行数量和规模均呈现快速增长态势。截至目前，科创债的累计发行规模已接近1.2万亿元。

“作为发行人，我们非常期待债券市场即将推出的‘科技板’，这将从政策层面解决我们资金管理上的痛点。”一位深圳国资创投机构人士表示。

2 创投发债需求大，但面临诸多挑战

创投募资难题持续存在。数据显示，去年机构有限合伙人（LP）出资投向创投基金的认缴规模同比减少17.52%。尽管债券市场“科技板”即将推出的消息在创投圈内引发热议，但创投机构在发债过程中仍面临不少难题。

首先，发行成本高。一家头部创投机构负责人表示，过去这些年发行的债券成本在5%—8%之间。相比之下，国资背景的投资机构发债成本相对较低。

其次，债券期限与基金期限存在错配问题。创投机构投资周期长，但创投科技债的期限较短，导致期限错配、短债长投的现象。

再次，担保额度低且利率高。由于民营创投机构净资产额小，可获得的担保额比较低，且担保费率基本不低于1.2%。

最后，创投机构发行的债券利率与其背后的风险因子并不完全匹配，导致理财子等机构投资者认购积极性不高。

3 业内建议多措并举破解发债难题

推出债券市场“科技板”是完善多层次资本市场建设、推进金融服务科技创新能力的重要举措。但要让创投机构发债落到实处、取得实效，还需解决以上难题。

多家创投机构纷纷提出建议，包括延长债券期限、提高发行额度、降低担保费率、优化债券利率和费用、改善债券认购机制、建立风险分担机制以及优化债券评级等。

此次监管推行的债市“科技板”有望打破此前科创企业、创投机构发债的多个“卡点”，推动更多市场化机构参与，为科技创新提供更多资金支持。

（文章来源：证券时报）