债市要闻与政策动向

【四中全会聚焦地方政府债务风险化解】中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月20日至23日在北京举行，明确提出要积极稳妥化解地方政府债务风险，并强调通过宏观政策持续发力、企业帮扶政策落实及消费提振专项行动稳住经济基本盘。专家指出，结合四季度财政支撑减弱及外需下行压力，预计货币政策将进一步放松，推动债券收益率下行。此政策导向为债市注入长期信心，尤其利好地方专项债及城投债投资。（关键词：地方政府债务风险/货币政策/债券收益率）

【中美经贸磋商与债市外资流入】商务部确认，中共中央政治局委员何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商，聚焦中美经贸关系中的关键问题。市场分析认为，若磋商取得进展，可能缓解外资对人民币资产的担忧，吸引更多境外机构通过债券通等渠道增持中国国债。数据显示，9月债券通北向通成交5810亿元，国债占比达49%，显示外资对中国债市的配置需求依然强劲。（关键词：中美经贸磋商/债券通/外资流入）

【国债发行与市场流动性】财政部拟续发行2025年记账式贴现（十八期）国债，面值总额1180亿元，期限7年，票面利率1.78%。与此同时，央行10月23日开展2125亿元7天期逆回购操作，净回笼235亿元，显示货币政策在保持流动性合理充裕的同时，注重精准调控。机构分析指出，当前资金面宽松叠加债市回暖，二永债净融资缺口已由1727亿元收窄至158.5亿元，市场交投活跃度显著提升。（关键词：国债发行/逆回购/二永债）

【银行理财与“固收+”基金表现】银行业理财登记托管中心数据显示，2025年前三季度理财产品累计为投资者创造收益5689亿元，其中三季度收益1792亿元。尽管非理财公司规模同比下降28%，但理财资金在低利率环境下“存款搬家”趋势明显，为四季度规模增长提供支撑。与此同时，“固收+”基金业绩亮眼，前十产品年内收益超25%，但选错产品可能导致亏损，投资者需关注基金公司投研实力及回撤控制。（关键词：银行理财/固收+基金/收益表现）

【专项债发行与城市更新融资】多地加速发行专项债支持基建及城市更新项目。山东省拟发行31.43亿元专项债用于政府投资项目，江西省计划发行330亿元专项债支持土地储备，湖南省则推动城市更新项目发行REITs及资产证券化产品。此外，前三季度保险资管机构登记资产支持计划规模达2745.78亿元，同比增长25%，显示长期资金对稳定收益资产的配置需求旺盛。（关键词：专项债发行/城市更新/REITs）

【全球债市动态与美联储政策预期】摩根大通预计美联储将在10月FOMC会议上结束量化紧缩，并启动临时公开市场操作以缓解资金压力。受此影响，美债收益率集体上涨，2年期收益率涨4.82个基点至3.489%，10年期收益率涨5.35个基点至4.001%。国内债市方面，尽管信用债收益率多数下行，但市场对经贸磋商结果的关注度提升，债市后市可能随消息面波动。（关键词：美联储政策/美债收益率/债市波动）

【信用债事件与风险预警】近期信用债市场风险事件频发，天山股份、中旗股份等企业第三季度净亏损扩大，资兴城投董事长涉嫌违纪违法。同时，惠誉上调九龙仓集团评级至“A-”，信达证券获准发行100亿元科技创新公司债券。市场人士提醒，需关注低评级信用债的流动性风险及城投平台转型过程中的债务承接问题。（关键词：信用债风险/评级调整/城投债）