新华财经上海3月4日电（记者杨溢仁）近期，债市持续调整，偏空因素占据上风，债市进一步调整的担忧升温。分析人士指出，短期资金面偏紧，债市或将维持震荡。但鉴于流动性边际转松的预期，各机构不必过于悲观，“债牛”终结言之尚早。

　　经济景气度提振，债市震荡加剧

　　2月以来，债市维持震荡调整格局。截至2月28日，10年期国债利率上行至1.72%，相比2月6日抬升11.9BP。本轮调整主要由资金面收敛引起，负carry压力下，调整从短端扩散至长端。最新数据显示，债市仍处于震荡行情。

　　国海证券固收首席分析师靳毅指出，本轮债市调整受多方面偏空因素影响，降息预期落空为关键。此外，资金面偏紧，DR001维持在1.85%以上，DR007维持在2%以上，央行未启动国债买卖，流动性投放谨慎。同时，2月PMI数据显示经济景气度提振，对债市构成扰动。

　　有观点预计，3月或为年内利率上限的关键点位，10年期国债利率或调至1.8%左右。

　　调整步伐放缓，机构看好后续表现

　　多家机构仍看好后续债市表现。一位机构交易员指出，货币宽松是大势所趋。短期内，债市因资金面和风险偏好影响波动加深，但支撑债牛的基本逻辑未变。货币政策和财政政策需加码激发实体经济活力，为经济修复提供政策基础，对应货币政策年内将进一步转向宽松，债券利率中枢下行。

　　截至3月3日收盘，银行间债券收益率向下修复，如SKY_3M回落2BP至1.59%，中债国债收益率曲线2年期下行4BP至1.38%。考虑到资金面边际转松预期和理财配置季节性高峰，债市不必过于悲观。

　　中金公司建议，在低利率环境下，机构应以持有为主，避免频繁交易。反市场情绪配置可能是较优策略。

　　把握做多“窗口期”，关注政策动向

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，3月宏观政策定调保有定力，央行收紧前提或变，债市面临做多窗口。未来10年期国债利率或降至1.5%，建议以久期策略为主。央行转松可能渐进，利率空间逐步释放。

　　浙商证券调查显示，投资者对短债投资情绪修复，对降准预期乐观，普遍认为降准先于降息。有44%的投资者判断3月会降准，47%的投资者认为二季度可能降息。降准可释放低成本流动性，对冲逆回购和MLF到期，补充资金缺口。

　　对应到债市表现，有26%的投资者认为3月利率曲线将整体走强，呈“牛陡”状态。浙商证券研究所固收首席分析师覃汉指出，投资者对短端乐观程度高于长端，受前期短端利率上行较多、资金面宽松预期、长端受赔率等因素影响。建议机构在合适点位加仓或保持仓位稳定。

（文章来源：新华财经）