近期，债市调整显著，国债收益率持续上行。Wind 数据显示，截至2月26日，10年期国债到期收益率为1.71%，30年期国债到期收益率上行至1.91%，相比2月5日均有明显上行。债市调整下，近一周纯债基金最高跌幅超2%，80余只中长期纯债基金净值跌超1%，多只短债基金净值涨幅为负。

多因素致债市短期波动

流动性偏紧是债市回调的直接因素。市场预期与货币宽松现实差异，引发流动性担忧。中证鹏元研发部高级研究员李席丰指出，央行资金投放不足，DR007与10年期国债利率倒挂，引发债市调整。数据显示，DR007为2.33%，高于10年期国债收益率。

华金证券研究所固收高级分析师牛逸表示，公开市场操作净回笼、MLF到期续作缩量，市场资金面偏紧，债券回购利率高位运行，银行存单发行价格持续上行，大行融出水平低，资金价格倒挂。

另一方面，“春季行情”下市场风险偏好提升，股债“跷跷板效应”分流债市资金。牛逸称，科技股爆发带动权益市场结构性行情，对债市形成压制。

理财赎回风险总体可控

债市调整引发理财赎回担忧。但数据显示，理财市场产品规模、数量及破净率整体稳定。Wind数据统计，截至2025年1月底，破净产品存续数量为1413只，占全市场3.48%。普益标准数据显示，春节后理财规模恢复较快，现金管理类和固收类理财已超节前规模。

牛逸分析，去年债市表现为产品积累浮盈，降低赎回意愿；小规模负反馈赎回潮频率加快，提升资管机构应对速度。监管经验丰富，可通过流动性投放、沟通引导等方式平抑市场波动。

冯琳表示，债市调整推升预防性赎回需求，但赎回压力可控。若资金面紧张等利空持续，债市继续调整，赎回压力会增大，需警惕负反馈风险。

债市短期调整不改长期向好

多位业内人士认为，当前债市短期调整，非趋势反转。李席丰称，债市调整源于流动性收紧和风险偏好上升，货币宽松方向未变，后续有降息降准空间。经济基本面弱修复，货币政策基调未变，债市长期趋势未改。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，债市下跌是前期利率过快下行后的调整，基本面弱预期未根本扭转，货币政策宽松，债市长期趋势难逆转，调整空间有限。10年期国债收益率或在1.65%～1.75%企稳，年内核心波动区间在1.5%～1.9%。

牛逸指出，市场调整源于预期与现实差异，基本面未明显转向，经济发展需稳定利率环境。长债整体处于较低区间，阶段性波动幅度可能放大。重点关注两会关键目标表述，长债有望企稳。

（文章来源：证券时报网）