AI导读：

本周债市不改震荡格局，短期难言回暖。多重利空因素交织，债市呈现偏弱行情。但市场关于“债牛”终结分歧较大，部分国债品种配置价值凸显。建议机构灵活调整仓位和久期，把握交易机会。

　　新华财经上海2月27日电 本周，债市不改震荡格局。往后看，“债牛”趋势会否逆转？“每调买机”能否继续适用？债券资产是否将迎来再次配置交易机会？这些问题备受市场关注。

　　债市短期难言回暖

　　2月以来，债市呈现偏弱行情，多重利空因素交织发酵，市场预期差逐步修正，债券资产迎来新一轮盘整，期限利差压缩至年内低位，曲线呈现“熊平”形态。中央国债登记结算有限责任公司数据显示，截至2月26日收盘，银行间利率债市场收益率涨跌互现，如SKY_3M跳升4BP至1.63%，显示债市波动性增加。

　　机构交易员指出，近期债市调整主要受四方面偏空因素影响：资金面维持“紧平衡”、社融信贷“开门红”、央行货币宽松意愿边际减弱、权益市场“科技牛”初现端倪。此外，长债补跌导致理财出现预防性赎回需求，对基金持债情绪产生负面冲击。

　　同时，非银同业存款利率规范加大银行负债端压力，信贷“开门红”和政府债发行节奏靠前挤占市场流动性，银行资金融出意愿减弱，映射出银行间流动性整体偏紧。

　　“长多”仍存支撑因素

　　尽管弱势行情延续，但市场关于“债牛”终结的分歧较大。券商固收部门负责人认为，货币宽松仍为大势所趋，“债牛”终结言之尚早。一级市场利率债发行情绪偏弱，反映银行配置盘能力欠佳，银行体系净融出能力和买债能力回落，“负债荒”特征显著。管理层或加大流动性净投放力度，稳定债市情绪。

　　业内人士判断，央行缩量续作MLF可能预示后续降准或更高规模买断式逆回购工具使用，降准概率提升。债市方面，随着市场调整和价值回归，部分国债品种配置价值凸显，尤其是短端国债，配置价值正逐步显现。

　　灵活调整仓位、久期

　　多空因素激烈交锋下，即便中长期看多债市，短期内机构仍需审慎。交易员指出，跨月前资金面边际变化是重要预测信号。短端需考虑市场机构行为变化，长端或可逐步把握交易机会，未来一段时间高点建议按1.8%至1.9%评估。

　　民生证券研究院固定收益首席分析师建议，关注“存单、短久期信用债+30年超长期利率债”哑铃型组合。同时，考虑稳增长政策、经济修复斜率、政府债供给压力及股债“跷跷板”效应等潜在风险，灵活调整仓位和久期，把握阶段性博弈窗口和交易机会。

（文章来源：新华财经）