回顾2024年的中国债券市场，“牛市”行情贯穿全年，成为市场热议的焦点。这一年，债券市场的繁荣不仅吸引了大量资金的涌入，也暴露出一些违规行为，使得严监管成为全年债市的主旋律。从债券的发行、募资到投资交易，违规行为层出不穷，扰乱了市场秩序。

第一财经梳理发现，2024年相关部门对债市违规行为的监管力度显著加强，曝光了一批违规案例，这些案例既有债市“老问题”的再现，也有市场波动下产生的新问题。其中，银行在买债过程中的违规套利行为，以及理财、信托、基金等资管机构沦为通道、侵害投资人利益等问题尤为突出。

进入2025年，债券市场在迎来“开门红”后出现回调。有机构人士指出，资金已明显“抢跑”的债市在2025年将面临更多的扰动因素，监管趋势预计将更加严格。中国银行间市场交易商协会日前召开的金融市场投资者座谈会也强调了将全面加强自律管理，以维护市场秩序。

在债市严监管的背景下，中小金融机构成为被点名的“显眼包”。2024年年底，央行对三家债市违规机构开出了千万元级的大额罚单，彰显了对违法违规行为的零容忍态度。这些违规机构中，不乏中小金融机构的身影。此外，交易商协会前期通报的案例中，也涉及多家中小金融机构债券交易内控管理不健全、交易员行为扭曲等问题。

参会机构在座谈会上表达了对当前市场环境下的风险担忧，特别是中小机构的风险管理能力存疑，监管部门应加强监管。同时，与会机构还认为，2024年以来大量资金涌向债券市场，市场利率过快下行，利率风险逐步显现。因此，建议监管部门和自律组织加强预期引导，避免投资人羊群效应。

资管产品作为银行间市场的重要投资者群体，在全面净值化转型背景下，持债数量和占比持续提升。然而，部分资管产品管理人为实现牟取私利等目的，不惜铤而走险，通过“自融”“返费”“代持”等违规手段扰乱市场定价，损害投资人利益。这些违规行为不仅扰乱了市场秩序，也影响了市场化定价机制。

为了打击这些违规行为，交易商协会在2024年设立了自律调查二部，加强对债市违规行为的调查和处理。同时，协会还表示将全面加强自律管理，推动衍生品市场发展，促进市场规范健康发展。对于调查发现的违规机构和人员，将依法依规进行处罚。

展望未来，随着监管力度的不断加强和市场机制的逐步完善，中国债券市场将迎来更加健康、稳定的发展。同时，投资者也应保持理性投资心态，提高风险意识，避免盲目跟风炒作。（文章来源：第一财经）