临近年末，债券市场迎来各路资金的踊跃申购。在市场降准降息预期增强的背景下，机构“抢跑”布局明年资产配置的高峰进一步提前。

今年来，债基整体表现亮眼，混合债券型基金、可转债基金领跑，中长期纯债基金收益同样可观。数据显示，截至12月18日，5816只有统计数据的开放式债券型基金（不同份额分开计算）的收益率中位数达到4.27%，收益率超过8%的债券型基金达到276只。具体来看，收益最高的三只基金分别为光大中高等级、工银瑞盈、鹏扬中债-30年期国债ETF，前两只均为混合型债券基金，今年来收益已超20%。可转债基金业绩同样亮眼，截至12月18日，77只开放式可转债基金中，有61只取得正收益，其中10只收益率超过8%。纯债基金方面，3065只纯债基金收益中位数达到4.35%，其中116只中长期纯债基金、2只短期纯债型基金收益率超过7%。

知名基金经理司马义买买提表示，随着10年期国债收益率的快速下行以及政策对货币政策适度宽松的积极表述，市场对降准降息的预期增强。因此，基金和保险公司开始提前布局明年的资产配置，抢跑行情的启动和高峰时段相较于往年都有所提前。与此同时，保险公司的配置力度也在增强。此外，还有不少机构“盯上”可转债，逐步加大了对可转债的仓位。

在存款利率下调的大趋势下，债券基金成为投资者的“香饽饽”，可转债基金、长债基金、短债基金都迎来了大量资金净申购。除保险、银行、理财子公司等机构客户外，个人投资者也积极参与其中。以市场上规模最大的可转债ETF为例，据Wind数据，自12月9日以来，短短10天，就有58亿元资金净流入该ETF。

具体到可转债市场而言，今年以来，转债净供给大幅减少，存量规模大幅缩减，转债的稀缺性进一步受到市场关注。万柏基金投资总监陈勇认为，2025年转债市场可能出现供不应求的情况。因此，在具体转债择券时，可以采取偏债、偏股和条款博弈相结合的策略，充分利用可转债的不对称性和条款优势。

对于2025年的债券市场表现，司马义买买提表示相对更看好可转债品种。转债整体收益主要受到正股驱动、估值驱动、条款博弈等三大因素影响。预计明年股票市场会有不错的表现，而高波动市场下的期权性价比提升，转债估值水平也将修复，有望迎来转债层面的“戴维斯双击”。陈勇也认为，目前转债市场价格和溢价率处于历史相对合理水平，后续在正股上涨的带动下转债估值仍有进一步提升空间。

（文章来源：中国证券报）