AI导读：

4月21日，新一期LPR公布，1年期和5年期以上LPR分别维持在3.1%、3.6%，连续6个月不变。政策利率稳定是主要因素，一季度经济数据超预期，总量降息政策未落地。尽管短期内LPR下行可能性降低，但长期来看，降准降息预期仍存。

4月21日，新一期贷款市场报价利率（LPR）公布，1年期和5年期以上LPR分别维持在3.1%、3.6%，连续6个月保持不变。这一决策背后，综合市场分析显示，4月政策利率未调整、银行净息差处于低位，导致报价行缺乏下调LPR的动力。同时，一季度经济走势强劲，总量降息政策尚未落地，市场正处于政策博弈阶段，各方高度关注后续货币政策的走向。

政策利率的稳定是4月LPR报价维持不变的主要因素。4月17日，央行开展的7天期逆回购操作利率保持1.5%，与前期一致，预示着本月LPR大概率不变。中信证券首席经济学家明明指出，自去年10月LPR下调后，报价利率已连续6个月保持不变，逆回购利率也未降息。

此外，市场分析认为，一季度经济数据超预期，金融数据也显示出实体经济获得稳固支持，因此，总量宽货币工具快速落地的必要性不高。招联首席研究员董希淼认为，目前企业贷款和住房贷款利率均处于历史低位，短期内LPR下行的可能性降低，而降准的必要性更大。

尽管短期内LPR下行可能性降低，但长期来看，降准降息仍在市场预期之中。一季度住户贷款增量仅占人民币贷款增量的10.6%，显示居民部门有效融资需求虽然有所恢复但仍偏弱。董希淼建议，应加大力度稳定居民就业，提高居民收入，从根本上提振消费、扩大内需。

东方金诚首席宏观分析师王青预计，二季度政策降息将带动LPR报价下调。考虑到当前外部经贸环境变化、国内房地产市场和物价走势，二季度“择机降准降息”的时机已经成熟，有望引导企业和居民贷款利率下调，降低实体经济融资成本。董希淼还建议二季度实施全面降准，释放长期稳定低成本资金，推动银行更好地服务实体经济。

从外部条件看，关税冲击的长期影响可能导致汇率压力加大，未来不确定性较高。明明认为，短期内货币端可能以预期管理为主，保留政策余量应对潜在冲击。政策优先级上，降准可能高于降息，操作时点需观察美联储后续会议决议。

（文章来源：第一财经）