华南虎折戟，清盘叩问债务终局。

　　12月9日，曾被誉为“华南五虎”之一的雅居乐集团控股有限公司（03383.HK）发布内幕公告，正式确认其已接获新濠（中山）企业管理有限公司（下称“新濠中山”）向香港高等法院递交的清盘呈请，涉及债权金额合计约1858.71万美元及223.43万港元。

　　对于这家曾经以“0违约”为底线、竭力维系经营体面的房企而言，这份突如其来的呈请，无异于将其债务压力从“幕后”推至“台前”。雅居乐在公告中迅速回应，直言不认为此呈请现阶段会对集团核心营运构成实质性冲击。

　　“呈请≠清盘令，二者存在明确法律鸿沟，但这已为雅居乐的债务困局再添一重变量。”一位深耕房企债务研究的券商分析师向本报记者强调，雅居乐早在2024年5月就因美元债利息逾期确认公开违约，此次清盘呈请本质是违约后债务纠纷的司法化呈现。

　　对已陷入公开违约的雅居乐而言，清盘呈请虽未直接敲响终局钟声，却将其债务重组冲刺期的压力彻底曝光。

　　清盘惊魂

　　雅居乐本就脆弱的股价防线，率先承托住清盘呈请的冲击。

　　资本对风险的嗅觉向来敏锐，早在去年“双11”，这家房企的股价便已触及仙股区间，此后阴跌态势未改。截至清盘消息披露前，其股价已在0.3至0.4港元的低位区间持续徘徊，流动性萎缩的信号已然明晰。

　　消息落地的瞬间，资本恐慌迅速传导。12月9日，雅居乐股价单日重挫18%，以0.31港元收盘；次日盘中最低价探至0.28港元，距离“2字头”仅一步之遥。以年初0.74港元的开盘价为基准，此番跌至阶段性低点时，累计跌幅已逾57%。

　　冰冷的股价曲线，勾勒出市场对企业信用风险的极致担忧。而股价异动的背后，是一纸来自新濠中山的清盘呈请。对于正处境外债务重组关键期的雅居乐而言，这记“黑天鹅”无疑是雪上加霜。

　　雅居乐迅速通过公告作出回应，明确表示将“极力反对呈请”，但同时也披露了一则关键风险：依据香港《公司清盘条例》第一百八十二条，若最终进入清盘程序且未获高等法院认可令，起始日后的股份转让均属无效，而公司目前“无意申请该认可令”，相关决策将视债务重组进度另行考量。

　　这份公告既传递出对抗风险的姿态，也透露出务实的权衡。雅居乐在公告中强调，即便面临呈请压力，与境外债权人的沟通仍在积极推进，目标是就重组条款与主要债权人群体尽快达成共识；针对新濠中山的呈请，企业正展开专项协商，力求推动呈请撤回或被法院驳回。但市场情绪的修复，显然难以仅凭公告措辞完成。

　　此次呈请的发起方新濠中山，背景同样值得深究。作为港股上市公司新濠国际发展的附属公司，其背后是由“赌王之子”何猷龙实际掌控的新濠集团。

　　两大企业的交集，始于2021年的一笔近40亿元的土地交易——双方联手竞得中山一幅综合用地，新濠系持股51%控股项目公司，雅居乐以49%股权入局，计划打造集住宅、酒店、主题公园于一体的高端综合体。

　　这场曾被寄予厚望的合作，最终以协议终止收场。新濠国际发展在2023年中期财报中直言，合作终止的原因是“合营伙伴未遵守协议若干条文”，而此次清盘呈请所涉的未付款项，或许是这场合作裂变的直接产物。

　　据悉，双方已于2023年6月就合作终止订立剥离框架协议，因雅居乐未履行付款义务，新濠已向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁追讨，且已对相关投资计提1.04亿港元减值。

　　从亿元拿地的并肩到对簿公堂的反目，雅居乐与新濠的合作裂变，早已超越单一项目的成败叙事。

　　前述分析师直言：“当现金流成为企业存续的核心命题，原本基于信任的合作条款，极易因一方履约能力下降而触发连锁风险，进而演变为法律层面的纠纷。”

　　对于雅居乐而言，清盘呈请的冲击具有双重性。一方面，企业正试图通过境外债务重组重建信用，呈请无疑会加剧债权人的担忧，增加谈判难度；另一方面，股价持续低迷可能引发股权质押等连锁风险，进一步压缩企业的腾挪空间。

　　债务大考

　　雅居乐的债务大考，仍未过去。

　距离2026年仅剩20个日夜……