近日，浙江省成功发行了首批存量房专项债，这一创新举措引起了市场的广泛关注。根据浙江省财政厅发布的《2025年浙江省政府专项债券（十三至二十期）信息披露文件》，此次专项债券的发行规模高达552.67亿元，其中专门用于收购存量商品房的资金为16.53亿元。

业内人士指出，尽管这部分资金仅占总体规模的3%，但此举具有显著的创新意义和政策导向作用。未来，随着相关项目运作模式的不断完善，专项债券在这一领域的配置比例有望进一步提升。

市场机构预测，二季度或将迎来地方债集中发行的高峰期。在“自审自发”等政策的推动下，地方债发行速度加快，可能带来超预期的影响，需保持警惕。

浙江省首批存量房专项债融资总额达16.53亿元

据《文件》显示，2025年浙江省政府专项债券（十三至二十期）发行总额为552.67亿元。其中，首批16.53亿元资金将专项用于支持湖州、温州、嘉兴三市的8个保障性住房项目建设。

这批专项债券已同步发行，涵盖了3年至30年不等的多种期限类型，其中20~30年期的超长期债券占比达31%，发行规模为171亿元。

具体来看，有三只专项债券专门用于收购存量商品房作为保障性住房项目，票面利率低且期限多样，为项目提供了稳定的资金支持。

此次专项债发行呈现出明显的区域供给分化特征，湖州成为重点支持区域，共有4个项目获得融资，占总融资额的近九成。其余项目则分布在温州和嘉兴等三四线城市。

华东一位固收部门负责人表示，此次发行的债券期限结构多元化，不仅满足了不同投资者的需求，也为专项债的发行提供了新的思路。

据统计，2025年1月至5月，全国新增专项债发行规模达到1.57万亿元。相比之下，浙江首批存量房专项债规模虽小，但其创新意义在结构上具有重要意义。

上海易居房地产研究院副院长严跃进指出，浙江省此次通过专项债收购存量商品房，为解决三四线城市及高库存城市的去库存难题提供了可借鉴的路径。

当前，三四线城市面临库存积压严重、去化难度大的问题。根据上海易居研究院数据，截至2025年4月，所统计的64个三四线城市存销比已达到30.5个月。

“自审自发”政策推动专项债提速发行

此次发行的专项债具备AAA评级和省级政府信用背书，吸引了银行、保险等配置型资金。对于险资而言，此类债券安全性高且期限多样，能够较好地匹配负债端需求。

银行自营盘作为地方债的主要配置力量，也受到此次专项债的吸引。未来若更多省份发行类似专项债，可能会分流部分信用债配置资金。

交易盘则更关注政策带来的溢价效应。长江证券固收研究员指出，地区经济实力和财政稳健性对债券流动性有显著影响。新发行债券在上市初期因市场关注度高而流动性佳，但随着时间推移活跃度逐渐降低。

浙江专项债的加权平均发行利差低于全国平均水平，显示出其融资成本优势。其中，30年期债券的利差较高，反映出市场对超长期限债券的风险溢价要求。

浙江省通过专项债券收购存量商品房的创新实践，为优化土地资源配置和房地产市场发展提供了新思路。严跃进表示，这一模式有望形成“土地+住房”的双轮驱动，产生显著的协同效应。

广东省城乡规划院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出，初期控制债券发行规模有助于积累经验并防范风险。未来随着项目运作模式成熟，可考虑适当扩大专项债券的配置比例。

今年地方专项债发行步伐明显提速。一季度地方债发行规模达2.8万亿元，其中新增专项债发行量为1万亿元。预计2025年二季度政府债券供给压力将进一步增加，地方债发行有望加快节奏。

在此背景下，需警惕“自审自发”等政策推动下地方债发行速度加快可能带来的超预期影响。

（文章来源：第一财经）