7月7日，中保保险资产登记交易系统有限公司（以下简称“中保登”）披露了4只保险资管机构资产支持计划的登记情况，合计登记规模达230亿元。

　　这是今年保险资管机构资产支持计划业务规模加速扩容的一个缩影。据中保登披露信息，今年上半年，13家保险资管机构登记了38只资产支持计划，规模合计达1800.96亿元，同比登记数量和规模均增长，其中规模同比增长46%。

　　专家表示，资产支持计划现金流稳定、期限长、风险较权益类资产低，符合险资投资需求，因此受青睐。未来，其登记规模有望进一步增加。

　　基础资产范围逐渐扩大

　　资产支持计划业务指保险资管机构等专业管理机构设立支持计划，以基础资产现金流为偿付支持，面向保险机构等发行受益凭证。2021年，该计划由注册制改为登记制，规模快速增长，此后3年增长近2倍，2024年有所回撤，今年又恢复快速增长。

　　广东凯利资本管理有限公司总裁张令佳表示，在利率中枢下行的背景下，传统固定收益产品无法覆盖险资成本，只能寻找新收益来源。而资产支持计划现金流稳定、期限长、风险低，在风险收益特征上最接近固定收益。

　　同时，政策方面，今年4月，国家金融监督管理总局办公厅等三部门联合发布的《银行业保险业科技金融高质量发展实施方案》中明确，“支持银行保险机构、资产管理机构等加大科创类债券投资配置力度，推动保险机构投资资产支持计划等证券化产品。”

　　从资产支持计划的基础资产类别看，今年上半年，保险资管机构登记产品的基础资产涉及保理债权、金融租赁、基础设施收费收益权、消费金融、供应链资产等，范围逐渐扩大，新类型底层基础资产频现。

　　天职国际会计师事务所保险咨询主管合伙人周瑾表示，出于流动性的考虑，很多投资人有盘活存量资产的需求，因此保险资管机构有动力不断发掘新的资产类别来设立资产支持计划。

　　对于资产支持计划本身而言，基础资产范围的扩大也有助于其焕发新活力。

　　收益特性符合险资风险偏好

　　近年来，资产支持计划成为保险资管业创新型产品规模增长的主要驱动力。中诚信国际信用评级有限责任公司发布的研究报告显示，今年一季度，中国保险资管业创新型产品登记数量同比减少，但登记规模同比增长，主要系资产支持计划及股权计划登记规模增长。

　　相对于其他保险资管创新型产品，资产支持计划缘何受到青睐？张令佳表示，能够发行资产支持计划的底层资产，必然具有现金流稳定、确定性高、期限长的特点，符合险资的风险偏好和久期需求。此外，能够带来长期稳定现金流的资产，也往往具有非周期性特点，与股债的相关性低，在市场波动大的情况下能够为险资提供缓冲。

　　展望未来，张令佳表示，保险机构登记资产支持计划的规模预计将持续增加，底层资产种类持续扩大。

（文章来源：证券日报）