2025年6月18日，国家金融监管总局人身保险监管司下发《关于分红险分红水平监管意见的函》，指出保险公司应审慎确定产品年度分红水平，避免行业“内卷”。

近年来，分红险成为险企主推产品，监管此番发文意在防范利差损风险。自去年“限高令”发布以来，不少险企试图突破限高，此次发文将责任下放，对头部险企是机遇，对中小险企是挑战。

监管意见设定了六类重点情形，必须充分论证必要性并报资产负债管理委员会审议通过后方可实施。随着低利率市场环境的持续，监管部门持续引导行业下调预定利率，优化产品结构。

然而，浮动收益型产品也存在“内卷式”竞争风险。此次文件中，就明确提出各公司不得偏离账户的资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平。

此外，文件还要求，保险公司要切实承担主体责任，采取有效措施维护分红保险消费者合法权益。值得注意的是，在六类重点情形中，3.2%的红线被多次提及。

有相关业内人士表示，“限高令”实施以来，有部分险企希望向监管申请突破分红上限限制，从此次文件中看，监管给予了真正的“好公司好产品”突破分红上限的可能性。

对外经贸大学创新与风险管理研究中心副主任龙格认为，新政本质是“动态约束”而非“简单限高”。不过，新政发布后，保险公司想要突破限高并非易事。

龙格进一步指出，新政实施后，行业或将加速分化。也就是说，在一系列监管要求下，“内卷式”竞争在源头上就受到了遏制。

事实上，严监管的背后，是行业利差损风险的持续堆积。历来，利差损风险是危害保险公司健康运营的头号“元凶”。

为应对利差损风险，监管部门先是下调人身险产品预定利率上限，后又建立随行就市的预定利率动态调整机制。

今年1月10日，国家金融监督管理总局出台《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》。预定利率最高值取0.25%的整倍数。

与存款挂牌利率走势类似，目前已发布的两期普通型人身保险产品预定利率研究值呈下降趋势。今年5月，5年期以上品种LPR再次下调10个基点，人身险产品预定利率再次下调已成“板上钉钉”。

而就在近日，合资险企同方全球人寿上新两款分红险产品，新产品预定利率已从目前市场2%的上限下调50BP至1.5%。此外，中意人寿、恒安标准人寿等合资险企也有推出1.5%预定利率的分红险产品。

（文章来源：21世纪经济报道）