在“开门红”保费不及预期的情况下，上市险企一季度的业绩将会如何？业内分析师预测，一季报寿险保费表现将分化，新业务价值（NBV）总体将回归平稳增长。同时，由于大灾减少等因素，一季度上市产险公司承保利润整体显著改善的趋势更为确定。近日，人保财险（中国财险，02328.HK）发布预计一季度净利润将同比提升80%~100%的预增公告，印证了这一预测。

　　随着经济复苏，保险业基本面正在改善，未来负债端和投资端都将显著改善。东吴证券首席分析师孙婷指出，保险业经营具有显著顺周期特性。

　　财产险承保利润有望显著改善

　　人保财险近日发布了一季报业绩预增公告，预计2025年一季度净利润同比大增约80%～100%。这一增长直接推高了中国人保（601319.SH；01339.HK）一季度的净利润预期。

　　截至4月15日，中国人保是A股上市险企中唯一发布了一季报盈利预增公告的。对于盈利预增的原因，人保财险表示，承保利润和投资收益的增长共同促成了今年一季度的净利润大增。

　　得益于外部巨灾赔付影响减少以及内部降赔控费初步显效，业内分析师预计，一季度上市财险公司综合成本率将显著改善，推动净利润超预期。

　　财险公司的综合成本率由赔付率及费用率组成。从赔付率角度看，去年一季度因灾害影响，财险赔付压力较大。但2025年一季度，国内重大自然灾害损失同比减少，这将利好财险公司赔付支出的下降。而从费用率角度来看，上市财险公司近年来持续优化业务结构，推动降本增效。

　　寿险保费分化，NBV回归平稳增长

　　相对于财险公司一季度综合成本率普遍改善的趋势，上市寿险公司在“开门红”期间的人身险保费呈现分化。华创证券数据显示，在2025年分红险转型首年，“开门红”成绩分化。但太保寿险和新华保险保费增长较快，与行业趋势分化明显。

　　寿险的分化不仅体现在公司之间，也体现在渠道之间。多名行业分析师表示，预计一季度个险渠道新单保费增长将承压，而银保渠道在NBV增长中将承担更重要的角色。

　　尽管银保渠道等多元化渠道被认为将成为一季度上市险企NBV增长的重要贡献者，但由于个险渠道新单承压，并且新业务价值在去年全年经历了较高增长，因此业内预计今年一季度上市险企的新业务价值将回归更平稳的增速。

　　投资表现取决于配置结构

　　近年来，投资端的波动已成为影响上市险企净利润走势的最重要因素之一。人保财险就将投资收益增幅较大列为一季度净利润大幅预增的主要推动力之一。

　　针对A股上市险企一季度的整体投资业绩，业内分析师认为与资产配置结构有关。在权益投资方面，一季度权益市场表现不及上年同期，但港股上涨显著，预计港股持仓占比更高的公司，投资收益将优于同业。在债券投资方面，一季度长端利率波动上行，预计利好保险公司长期资产配置。

　　分析师普遍认为，受益于我国经济向好趋势以及政策推动，预计保险公司投资端也将迎来改善。

（文章来源：第一财经）