2025年开年，延续去年态势，险资持续“扫货”银行H股，受多重因素影响，银行股估值不断攀升。其中，中国平安及“平安系”公司成为主要增持力量。新年伊始，中国平安率先增持大行H股，1月7日，中国平安增持农业银行H股3167万股，每股作价4.2216港元，总金额约1.34亿港元，持股比例增至5.05%。同日，平安资管增持招商银行293万股，涉资约1.12亿港元。

紧随其后，1月8日，平安人寿委托平安资管增持邮储银行H股716.8万股，持股比例约5.01%；1月9日，平安人寿再度增持工商银行H股，增持后H股股权占比已上升至16.01%。平安人寿的增持行动并未停止，2月6日，平安资管增持招商银行H股，持股比例上升至6.06%；2月12日，平安人寿又增持工商银行H股1.35675亿股，总金额约为7.56亿港元。

除中国平安外，其他险资机构也在积极参与举牌。1月24日，杭州银行公告称，澳洲联邦银行将其持有的杭州银行5.45%股份转让给新华保险，转让完成后，新华保险持股比例达到5.87%，触发举牌线。据统计，从2024年至今，保险资金举牌超过20次，险资举牌行业主要集中在公用事业、交运、银行等领域，被举牌的上市企业普遍具备高分红及相对稳定的ROE水平。

“资产荒”背景下，险企投资收益压力持续增大，银行尤其是国有大行H股，由于业绩稳定性强、估值低、股息高等特点，备受低风险偏好资金青睐。数据显示，六大国有银行H股股息率普遍高于8%。在新金融工具准则下，上市险企股票投资以FVTPL为主，股市波动对当期净利润影响较大，因此，险企通过配置长股投或者高股息（OCI）策略，以降低权益工具投资的投资收益波动，优化资产负债管理。

此外，险资频频举牌背后也凸显出其面临的“艰难抉择”。据国信证券统计，当前上市险企FVOCI权益类资产占比仍低，具备较大增配空间。与此同时，险资大幅增持银行股等多因素，也共同提振了银行H股股价。2025年以来，国有六大行的H股整体表现强劲，中国银行和工商银行的H股涨幅超过10%，邮储银行、建设银行、交通银行的H股涨幅也均超过6%。

展望未来，作为“中特估”的重要组成部分，银行股凭借高股息率、可持续分红预期和高估值，在低利率环境下具有资产配置比较优势。

（文章来源：21世纪经济报道）