近日，前期强势上涨的创新药板块有所调整。从资金端来看，在经过短暂的获利了结后，近日资金重新凝聚共识，借道ETF逆势进场。据统计，自7月底创新药板块剧烈波动以来，创新药主题ETF净申购额合计已超百亿元。

　　创新药板块后续将如何演绎，备受市场关注。多名基金经理表示，创新药产业趋势长期向好，但后续板块将有所分化，基本面优质的公司投资价值依然明显。

　　资金涌入创新药主题ETF

　　7月底以来，创新药板块波动加剧。从资金流向看，在创新药板块波动时，大量资金借道ETF入市，资金逢低进场意图明显。

　　具体而言，7月1日至29日，创新药板块持续上涨，据Choice测算，其间创新药主题ETF净申购额并不多，合计9.09亿元。但从7月30日创新药板块开始调整以来，大量资金入场，截至8月11日，创新药主题ETF净申购额合计达100.09亿元。

　　其中，广发中证香港创新药ETF净申购额为28.94亿元，汇添富国证港股通创新药ETF净申购额为24.78亿元，银华国证港股通创新药ETF、华宝恒生港股通创新药精选ETF、景顺长城中证港股通创新药ETF等净申购额都超过6亿元。

　　随着资金涌入，部分创新药主题ETF份额创上市以来新高。具体来看，截至8月11日，汇添富国证港股通创新药ETF份额为72.47亿份，景顺长城中证港股通创新药ETF份额为11.83亿份，均创新高。

景顺长城中证港股通创新药ETF份额变化

　　值得注意的是，今年以来，长线资金频频加仓创新药主题ETF，若持有至今已收获颇丰。具体来看，截至6月30日，外资巨头巴克莱银行位列华宝恒生港股通创新药精选ETF第一大持有人，持有2000万元。与之类似，3月多只企业年金集中买入工银瑞信国证港股通创新药ETF。

　　多只重仓创新药板块的主动管理基金陆续限购，也从侧面反映出资金对这类基金的追捧。其中，汇添富香港优势精选混合基金今年以来收益率超130%，目前已暂停申购。此外，葛兰管理的中欧医疗创新股票基金限购10万元。

　　后续板块或有所分化

　　后续更多增量资金可期。截至8月11日，交银恒生港股通创新药精选指数基金、嘉实中证港股通创新药指数基金、鹏华国证港股通创新药ETF等正在发行。

　　除了被动指数型基金以外，当前医药板块整体关注度较高，主动管理型新品也持续推出。具体来看，长城港股医疗保健精选混合基金、建信医疗创新股票基金、华富医疗创新混合基金等正在发行。

　　创新药板块后续将如何演绎？机构普遍认为，创新药产业趋势长期向好，但后续板块将有所分化，重点关注基本面优质的公司。

　　交银施罗德基金表示，港股创新药板块积累了丰厚的获利盘，存在一定技术性调整压力。在医药板块整体仍具配置价值的背景下，资金并未大规模撤离，而是选择扩散至医疗器械板块。后续看好创新药板块的表现。国内政策环境正持续优化，医保目录动态调整机制的优化提升了创新药的准入效率和商业回报预期，商业健康险创新药目录的加速制定则为市场空间打开了新的天花板。更重要的是，创新药的全球化进程正在加速，通过积极的BD（商务拓展），带来可观的收入增厚。

　　整体而言，交银施罗德基金认为，创新药的核心驱动逻辑——国内政策红利释放与全球化突破带来的巨大成长空间，长期内并不会发生显著改变，短期波动或为布局提供良机。

　　在长城医药产业精选混合基金经理梁福睿看来，从创新药获批数量、海外授权交易量来看，中国创新药产业当前正处于爆发增长态势，这一趋势可能在未来半年到1年内都会持续，行业已经迎来真正意义上的基本面拐点，并在逐渐完成从追赶者向引领者的转变。但近期创新药板块呈现出快速上涨后的短期休整状态，部分股票的估值有可能形成一定泡沫化，因此需要密切跟踪，重点挖掘有基本面支撑的个股，警惕单纯依赖资金推动的个股。

　　“尽管部分创新药企业上半年的股价已实现显著增长，但市场对板块的估值逻辑已形成共识。不同于传统行业估值的是，创新药板块估值更依赖‘远期产品销售峰值+现金流贴现’模型。当前板块估值更多反映了首付款溢价，随着产品全球研发推进与商业化落地，估值仍有提升空间。”华富基金经理廖庆阳表示，中国创新药企业凭借每亿元研发投入产出效率远超国际同行的优势，成为全球产业链的重要补充。

（文章来源：上海证券报）