上周，创金合信首农REIT公告确认，其网下投资者有效认购申请确认比例仅为0.7755%，可谓一份难求。

　　低利率资产荒环境下，40余家券商自营账户争抢公募REITs打新红包渐成常态……在这个规模即将超过1800亿元的红海市场，谁更有可能成为“一鱼多吃”的大赢家？

　　券商成为最大玩家。上周，创金合信首农REIT公告确认，其网下投资者有效认购申请确认比例仅为0.7755%，难抢程度在现有数据统计的近70只公募REITs中排名第13。其公众投资者有效认购申请实际确认比例更是低到0.2616%。

　　然而，在这只产品的网下投资者名单中却集中了43家证券公司的自营账户，以及更多的券商资管产品。其财务顾问中信建投证券更是以战略投资者身份，早早锁定了1.63%的发行份额。

　　华泰联合证券相关业务负责人表示，券商资金负债端较为稳定，REITs相对稳定的高分红稀缺性凸显，自然受到券商基金的重点关注。此外，REITs投资属于权益工具投资，可计入FVOCI账户，可避免二级市场价格波动影响投资业绩。

　　东吴证券研究所据基金2024年报统计发现，REITs市场的295个市场投资者中，共包括70家券商，占比高达23.73%。截至2024年底，券商共持有超7000万份的公募REITs，远高于保险公司的约5000万份。

　　东吴证券首席战略官、联席所长孙婷表示，中国公募REITs自2021年推出以来，已形成多元化的投资者结构。保险公司、公募基金和券商构成主要投资力量，其中券商注重流动性管理。

　　“证券公司作为最活跃的参与者，持仓分散且交易频繁。”她指出，从2024年报来看，头部券商如中信证券持有32只基金，但单只持仓比例大部分在1%—5%区间。

　　公募基金及资管产品采取组合化投资策略，信托计划呈现通道化特征；理财资金配置比例不足1%，反映谨慎态度。

　　证券公司全方位参与。在低利率资产荒的市场环境下，公募REITs凭借稳定的分红预期、活跃的二级市场表现，再次成为资本市场的明星。

　　券商资管、公募基金可以担任基金管理人，券商和券商资管能够作为计划管理人，券商投行可以承担财务顾问工作，券商自营、券商资管能够参与打新和二级市场交易……证券公司正在全方位多角度深度介入公募REITs市场。

　　以目前正在发行的首批两只数据中心REITs为例：华泰证券旗下投行、公募基金、自营、资管实现了密切协同。

　　Wind数据显示，截至目前，上市及获批的公募REITs共有73只，其中仅有9只由券商资管作为基金管理人。

　　有券商资管人士表示，券商资管发行数量不多并非意愿不足，更多是受制于公募牌照的限制。而不少在公募REITs领域斩获颇丰的公募基金，也多为券商系公募，或多或少都借助了母公司在资产证券化、股权业务方面的资源和经验。

　　该券商资管人士认为，公募REITs或许会成为拥有公募牌照的资管公司的一个弯道超车的机会。由于REITs的投资逻辑更类似不动产投资，反倒是券商资管的基因禀赋更为匹配。

（文章来源：券商中国）