作者：时浩

　　近日，东吴基金发布公告称，自2025年5月10日至11月5日，旗下东吴新趋势价值线数值将保持不变，维持在3.5436。作为国内首只引入动态管理费机制的公募产品，该基金自2015年起便设立了独特的“价值线”规则：一旦基金净值低于此线，管理费将暂停收取。价值线起点设为0.90，每180天根据净值增长率70%进行上调，且永不回调。

　　根据基金年报数据，在2015和2016年分别收取了856.6万元和21.4万元管理费后，由于产品单位净值持续低于价值线，该基金已连续8年未收取管理费。截至2025年5月18日，该基金单位净值达到1.8180，但仍远低于触发管理费的价值线。

　　市场上并非仅有东吴新趋势价值线这一特例，海富通收益增长基金同样采取了类似的模式，过去8年间每年为公司贡献了千万级别的管理费。

　　东吴新趋势价值线连续8年免收管理费

　　从业绩表现来看，东吴新趋势价值线近年来的收益并不逊色。现任基金经理刘元海自2019年4月上任以来，6年间任期回报高达260.00%。从年度表现来看，2020至2024年的五个完整年度中，该基金分别实现了71.61%、42.92%、-33.21%、41.99%、36.09%的增长，除2022年外，其余年份的收益均位于市场前列。

　　该基金成立于2015年7月1日，正值股市大幅调整之际。受市场波动及前任基金经理投资风格影响，单位净值持续下滑，至2019年1月已跌至0.3840。然而，根据基金规则，价值线仍在持续上升，导致在2015和2016年收取管理费后，该基金因未触及价值线而连续数年免收管理费。

　　2019年4月末，东吴基金进行人事调整，刘元海接任东吴新趋势价值线基金经理。他擅长科技领域投资，上任后对基金持仓进行了大规模调整，将主要投资方向从白酒、金融、消费等传统行业转向科技公司。

　　刘元海曾精准捕捉新能源行情，自2021年第二季度起，该基金重仓股中新增了宁德时代、赣锋锂业、天齐锂业等企业，并在2022年继续加仓。然而，因市场判断失误，该基金在2022年亏损超过30%，业绩排名垫底，跑输沪深300指数近12个百分点。此后，刘元海大幅减仓新能源公司并转向科技方向，凭借对算力板块的精准布局，该基金在2023和2024年的收益分别排名同类第4和第16。

　　海富通收益增长8年管理费收入2.23亿

　　市场上并非仅有东吴新趋势价值线采取这一模式，海富通收益增长基金同样采用了价值线模式。

　　与东吴新趋势价值线相比，海富通收益增长基金的净值表现更为稳健。自2016年8月周雪军担任基金经理以来，截至2025年5月15日，其产品净值增长了117.53%。在2017至2024年的8个完整年度里，该基金的管理费收入合计达到了2.23亿元。

　　海富通收益增长基金最近一次发布价值线数值公告是在2024年7月。根据公告，其价值线将从1.439元逐日提升至2025年1月1日的1.445元。截至2025年5月18日，该基金的单位净值已达到2.0240，大幅高于价值线标准，叠加分红后累计净值已超过3.68。

　　与刘元海的投资偏好不同，周雪军的投资策略并不倾向于重仓某一行业或个股，其持仓分布相对均衡。过去数年里，海富通收益增长基金的前十大重仓股比重基本维持在2-3成区间。

　　在日前发布的一季度报告中，海富通收益增长基金减仓了科技成长股相关资产。目前，其前十大重仓股分别为宁德时代、建发股份、紫金矿业、海信家电、苏试试验、洛阳钼业、赤峰黄金、东山精密、华勤技术、润泽科技，合计占比21.36%。

　　海富通方面表示，周雪军认为尽管国内在前沿产业方向上取得了显著突破，但出于市场风险考量，自今年3月起已开始降低算力、苹果产业链、机器人等高风险板块的持仓，同时减少了顺周期行业的配置，加大了低估值价值和国内自主可控等领域的投资力度。

（文章来源：时代周报）