“金子！金子！”

　　1848年，圣弗朗西斯科的街头，一位衣着得体却又蓬头垢面的商人，挥舞着一个闪闪发光的玻璃瓶，玻璃瓶中的物体，似乎散发出比加州阳光更明媚的光晕——那是从附近河床淘洗出的一捧金砂。而这场后来席卷30万人的淘金狂热，将在每个人心中塑造出一座“旧金山”。

　　1848年至1855年的“加州淘金热”只是黄金史诗的注脚。自苏美尔人铸造第一枚金币起，黄金便伴随人类经济潮起潮落。正如马克思所言：“金的实体是价值本身，纸片的价值却寄生在流通的幻象中。”关税壁垒影响全球贸易网时，美元遭遇抛售，金价飙升，这句话更值得玩味。

　　黄金定价权归属何方？

　　2025年4月，美国政府突然推行的关税政策震动全球市场。尽管“90天缓期”安抚了部分投资者，但市场压力犹存，美债长端收益率持续上行，美元抛售加剧，全球投资者寻找避险资产。

10年期美债收益率持续上行

数据来源：Choice，截至2025/4/11，不作投资推荐

　　同期，黄金价格飙升，突破每盎司3300美元大关，华尔街纷纷上调目标价。

近十年黄金价格

数据来源：Choice，截至2024/4/17，不作投资推荐

　　4月11日，高盛将2025年底金价预测上调至每盎司3700美元（此前为3300美元）。高盛报告指出，黄金因央行需求强劲，成为对冲关税和通胀风险的有效工具。2024年全球央行净购金量达1045吨，创历史新高；中国央行连续18个月增持黄金，累计超600吨。

　　黄金受到央行和投资者追捧，因其作为“硬通货”，具有天然的避险特性，国际局势趋紧时尤为显著。

　　兴证全球基金基金经理刘潇认为：当前黄金上涨的原因包括短、中、长三个方向：

　　长期价值：稀缺性与货币信用扩张

　　刘潇指出，黄金的长期价值源于其天然稀缺性与货币信用扩张的博弈。黄金供给刚性（年产量约3,500吨），全球货币总量年均增长6%-7%，形成黄金年化6%-7%的涨幅规律。这一逻辑在布雷顿森林体系解体后50年间持续验证。当前全球债务/GDP突破105%，黄金的抗货币贬值属性仍是长期配置核心。

　　中期驱动：美元信用动摇与央行购金潮

　　中期而言（4-5年周期），黄金投资的核心在于美元信用体系重构。正如浙商证券所言，美元指数的显著周期对应金价大趋势行情。黄金与美债实际利率的负相关关系弱化，央行购金和地缘风险溢价成为中期超额收益主因。

数据来源：浙商证券，不作投资推荐

　　短期波动：风险事件驱动的避险需求

　　短期内，金价受资本流动、避险需求、风险偏好影响波动，成为流动性避险出口。

　　更震荡的市场，更均衡的黄金配置

　　当前市场环境下，黄金投资迎来短期机遇。但投资者需警惕黄金投资中的细节和风险。若对冲通胀和地缘政治风险，或判断该类风险上升，黄金或值得配置。

　　然而，对于单纯追求投资收益的投资者，黄金长期投资收益率未必优于权益资产，且周期较长，增加投资难度。

　　基金经理刘潇表示：“黄金长期和各类资产保持低相关，是资产配置的理想选择之一。配置黄金可降低组合波动。”

数据来源：Choice、兴证全球基金，回测区间：2009/12/31-2024/8/19。历史数据不代表未来。投资须谨慎。

资产配置是应对“淘金热”的更优解

　　回顾“加州淘金热”，有趣的事实是：7年掘金运动仅成就两位富翁——卖淘金工具的Samuel Brannan和卖牛仔裤（淘金工作服）的Levi Strauss，极少数人通过淘金致富。

　　这启示投资者冷静应对金价波动，关注基本面因素，综合考虑全球经济和货币政策。

　　投资者应保持冷静，不仓促决策，关注基本面，综合考虑全球经济形势和货币政策。分散投资仍是有效风险管理策略，适当配置黄金等贵金属资产，有助于维护投资组合稳定性。