机构资金回流正在加速，中国市场仓位已成为公募QDII最大业绩来源。随着A股与港股的联袂起飞，QDII基金业绩格局越来越多地决定于是否重仓中国股票。Wind数据显示，截至目前，2025年开年后的公募QDII业绩十强产品全部以中国股票为第一大仓位，这极大改变此前公募QDII业绩强势依赖美国仓位的现象。

QDII基金持续回流A股和港股市场的新现象，也在相当程度上暗示了中国科技股的技术崛起和估值吸引力，多位基金经理也认为中国科技股在“宏大叙事”面前或有更大想象空间。

是否重仓A股与港股，已成为当前公募QDII业绩排名的关键。Wind数据显示，当前公募主动权益类QDII年内收益排名前十产品，已清一色为中国股票仓位为核心，以美股为核心仓位的QDII产品已全部淡出业绩十强。今年以来收益排名最高的QDII基金来自万家基金旗下的万家全球成长混合QDII，年内收益率达到16.05%；排名第二的产品来自创金合信基金旗下的创金合信港股互联网QDII，年内收益率为15.69%；排名第三的主动权益类QDII则是创金合信全球芯片产业QDII，今年初至今的收益率为11.81%。

值得一提的是，排名前十的QDII基金的核心仓位清一色将A股与港股市场作为核心仓位。以排名前三强的QDII产品为例，万家全球成长混合QDII的A股仓位、港股仓位占比分别为43.54%、20.18%，两者合计占比达到63%。排名第二的创金合信港股互联网QDII基金的港股仓位更是达到86.62%，而该QDII的美股仓位占比不足3%。即便是以“全球芯片”作为基金名称的创金合信全球芯片产业QDII，该产品亦是将A股与港股作为核心资产，其中港股为创金合信全球芯片产业QDII的第一大仓位，占比为29.66%，A股为该QDII第二大投资对象，仓位占比也达到29.30%，而美股仓位在这只“全球芯片QDII”中的占比只有约19%。

中国股票资产的持续走强，使得越来越多的QDII基金基于仓位合同的灵活性，在中国股票仓位上进行适度的调仓，以尽可能地抓住中国市场股票反弹的机会，但在基金合同上具有约束性的国别主题QDII基金则面临较大业绩压力，截至目前，公募旗下的印度主题基金、越南主题基金在全部QDII基金中年内业绩处于垫底状态。

DeepSeek对中国科技股估值的拉动，是本次中国股票强势崛起的核心刺激因素，公募QDII基金重仓股的高弹性成为业绩排名的关键。目前排名QDII业绩第一的万家全球成长混合QDII，其业绩来源在很大程度上来自港股上市公司金蝶国际的贡献。金蝶国际作为这只QDII产品的第二大重仓股，一只股票的仓位就在该QDII中达到8.37%，而金蝶国际自2025年1月以来的股价涨幅已接近70%，因此使得高仓位配置金蝶国际的全球成长混合QDII，在短时间内获得了极高的净值弹性。

此外，排名第二的创金合信港股互联网QDII、排名第四的华夏前沿经济混合QDII，他们的业绩来源也都呈现出对科技股龙头股的重仓布局，尤其是小米集团在今年开年后股价的迅速崛起使得重仓小米股票的QDII基金获益匪浅。港股呈现出的大盘股与中小市值股票双向反弹的特点，也使得不同风格的QDII基金经理在股票市场都感受到业绩的起飞。

针对当前股票市场的选股策略，公募基金经理判断科技赛道的宏大叙事或有更大弹性。创金合信港股互联网QDII基金经理郑剑认为，当前港股市场中投资者定价能力较强，恒生科技指数在经历约4年调整后，整体估值约为20倍，成份股盈利能力稳健，在港股市场选股具有较强的成长性。长城基金汪立表示，当前市场处于数据真空期，政策预期和市场情绪可能比基本面更为重要。南方香港成长基金经理熊潇雅认为，当前社会在供给端的重要趋势是AI时代的全面到来，技术要素和人力资本要素都将助力所有行业进行新一轮的重构。