进入2025年，理财市场持续面临收益下滑的挑战，叠加年末取现等多重因素影响，1月份理财规模显著缩减约2000亿元，这一变化与往年的季节性增长趋势背道而驰。业内专家预测，2025年新发行的理财产品平均业绩比较基准下限或将跌破2%，标志着理财市场正步入一个前所未有的“收益荒”时代。为应对这一严峻形势，理财机构在积极探索多元化资产配置的同时，也在寻求与公募基金的更深入合作，以期在逆境中寻求突破。

理财市场“旺季遇冷”，业绩基准持续探底

据普益标准最新数据，今年1月份，银行理财规模大幅下滑约2000亿元，存续理财产品规模回调至约29.4万亿元。通常情况下，年底理财规模会因季节性因素而有所下降，但次年1月往往会重拾增长势头。然而，今年1月却出现了反常现象，理财规模未能如期反弹，反而延续下滑趋势，呈现出“淡季不淡，旺季不旺”的奇特景象。

国信证券金融业分析师孔祥指出，去年12月理财规模下行幅度虽低于预期，但今年1月的继续下滑则反映出理财市场面临的新挑战。一方面，部分理财子公司尤其是股份制银行理财子公司为冲规模，加大了产品让利和旺季营销力度；另一方面，监管近期要求理财机构加大整改力度，取消收益平滑、收盘价估值等方法，导致理财机构大幅下调收益报价基准。这一调整虽有助于理财公司更好地管理投资者预期，缓解市场波动带来的赎回压力，但也在短期内对规模增长构成了制约。

普益标准的数据显示，存续开放式固收理财产品在2024年末的近一年收益率平均水平已降至2.98%，至2025年1月末进一步降至2.86%。同时，1月份新发封闭式产品和开放式产品的平均业绩比较基准分别仅为2.71%和2.37%，显示出理财市场收益水平的整体下滑。

从产品类型来看，1月份现金理财产品规模至少下降了4000亿元，成为理财产品年初规模下降的主要原因。法询金融研究员古佳豪分析认为，现金类产品规模下降的原因在于此前已呈现下降趋势，叠加年末取现需求增加、母行负债短缺等多重因素共同作用。此外，2024年4月禁止手工补息导致银行理财产品的现金存款类资产下降，以及10月各大银行开启新一轮下调定期存款利率、11月底同业存款自律新规实施等因素，也进一步加剧了现金类产品收益的下滑。据法询金融统计，现金类产品收益率已从2024年初的2.39%降至2025年初的1.6%。

孔祥预计，受债券收益率下滑和同业存款收益下调的双重影响，理财产品业绩比较基准将在2025年进一步下行。新发行的理财产品平均业绩比较基准下限大概率将下降40-50个基点至2%以下，标志着理财市场将步入一个更加严峻的“收益荒”时代。

2025年理财市场挑战与机遇并存，资产多元化成关键

尽管面临诸多挑战，但华西证券宏观固收团队仍认为，2025年理财规模有望继续增长，理财收益仍具有一定的竞争力。存款脱媒现象或将持续，为理财规模扩容提供有力支撑。然而，在规模增长的过程中，资产配置成为一大难题。在低利率环境下，“资产荒”和“收益荒”成为理财行业普遍面临的困境。

为了应对这一困境，理财机构纷纷探索多元化资产配置策略。孔祥指出，业绩基准下限的下调并不意味着理财公司对高收益资产的放弃，而是要求理财公司更加注重投资策略的优化和创新。理财机构可以通过挖掘固收类资产中的补涨机会品类，如长久期信用债、金融债等；同时，也可以探索权益及另类资产品种配置，如红利和Reits等，以寻求更高收益机会。

此外，随着监管政策的放宽，理财机构与公募基金的合作也呈现出更加紧密的趋势。1月23日，证监会等部门联合发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确指出，银行理财等作为战略投资者可参与上市公司定增，并在参与新股申购、上市公司定增、举牌认定标准方面享受与公募基金同等的政策待遇。这将有助于理财机构借助公募基金的投研优势和交易能力，拓展投资策略和收益来源。

然而，理财资产多元化仍面临诸多挑战。国盛证券固收首席杨业伟指出，从2024年理财投资情况来看，投资债券和存单比例进一步提升，债券中主要增配了信用债。这虽然符合理财的资源禀赋优势，但资产结构也更为集中于债券特别是信用债领域，导致理财在资产多元化总量上变化有限。因此，如何在保持估值稳定性和流动性的同时寻求更高收益机会，仍是理财机构需要面对的重要课题。

（文章来源：财联社）