债市要闻：投资者热捧中国主权债，债市波动与科创债崛起并行

【投资者看好中国经济 40亿美元主权债券超额认购】

财政部11月5日在香港成功发行40亿美元主权债券，其中3年期20亿美元利率3.646%，5年期20亿美元利率3.787%。此次发行获国际投资者热烈追捧，总认购金额达1182亿美元，超额认购30倍，5年期认购倍数高达33倍。投资者类型丰富，地域分布广泛，亚洲占53%，欧洲占25%，债券将全部在香港联交所上市。此次发行显示国际市场对中国经济信心增强，债券市场作为经济晴雨表，其活跃度反映了全球资本对中国资产的青睐。

【债市波动与机构行为解析】

11月6日，长端利率连续两日调整，股市强劲表现持续压制债市。盘中10年、30年活跃券收益率一度攀升至1.80%、2.16%，尾盘略有修复。基金成为主要净卖出力量，减持中长久期国债，而券商、银行、保险处于买盘一方。理财、保险、券商、信托维持大额净申购纯债基金状态，净赎回力量主要来自公募FOF及银行自营。专家指出，11月初调整或为10月强势行情后的小插曲，消息面利空暂不足以扭转利率趋势，债市定价有望回归基本面。

【科创债市场崛起，半年发行规模达1.38万亿元】

债券市场“科技板”落地半年，科创债发行规模达1.38万亿元，占年内发行规模的81%。国金证券分析师尹睿哲表示，科创债市场呈现“量价齐升、结构优化”特征，一级市场发行规模创年内新高，二级市场交易活跃度提升，成为支持科技创新与实体经济的重要工具。科创债的快速发展，反映了金融对科技创新的支持力度加大，也为投资者提供了新的投资渠道。

【银行非息收入分化，债市波动影响显现】

在低利率环境下，银行净息差收窄，非息收入成为营收增长突破口。今年前三季度，42家上市银行非息收入1.22万亿元，同比增583亿元。仅18家银行实现正增长，8家银行投资收益同比下滑，31家银行公允价值变动收益为负。业内人士建议，银行需平衡短期收益与长期风险，强化风险管理，增加投资组合多样性，减少对单一市场依赖。银行非息收入的分化，反映了不同银行在市场波动中的应对能力差异。

【三季度债基规模回落，二级债基增长明显】

国盛固收研报显示，2025年三季度四类债基资产净值合计9万亿元，较上季度减少2527亿元。纯债基金规模大幅缩减，中长期纯债基减少5463亿元，短期纯债基减少1985亿元。一级债基、二级债基资产净值分别为8471亿元、1.3万亿元，二级债基受益于权益市场表现，规模增长明显。债基规模的回落，反映了市场对债券投资的谨慎态度，而二级债基的增长，则显示了投资者对权益市场的信心。

【理财估值新玩法引发争议】

部分理财子公司通过信托专户T-1估值模式进行收益腾挪，包装出高收益率产品引流，导致实际产生收益的“老产品”客户得不到应有收益。这种做法对客户不公平，形成虚假宣传，客户入手后收益率大幅下降，引发客诉。行业“规模情结”下不正当竞争做法迭出，需加强监管。理财估值的新玩法，虽然短期内可能吸引投资者，但长期来看，损害了投资者利益，也影响了市场的健康发展。

【公开市场操作与信用债事件】

11月6日，央行开展928亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日3426亿元逆回购到期，单日净回笼2498亿元。信用债市场方面，广州天建新增两起涉案金额超5000万元诉讼，江苏国泰国际贸易100%股权被无偿划转，南通三建资产负债率达101.02%触发事先约束条款。公开市场操作的调整，反映了央行对市场流动性的精准调控，而信用债事件则提醒投资者需关注企业信用风险。

【市场动态：利率债与信用债表现分化】

周四，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.28%，10年期主力合约跌0.09%。银行间主要利率债收益率全线上行，10年期国债活跃券收益率上行1bp报1.8025%。信用债收益率多数上行，全天总成交金额缩量至1234亿元，“24汉江国资MTN001B”涨超2%，万科债多数下跌。利率债与信用债的表现分化，反映了市场对不同类型债券的风险偏好差异，投资者需根据自身风险承受能力选择合适的投资产品。

【欧债与美债市场集体下行】

周四，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌2.9个基点报4.432%，法国、德国、意大利、西班牙10年期国债收益率均有所下降。美债收益率同样集体下跌，2年期美债收益率跌7.20个基点报3.553%，3年期、5年期、10年期、30年期美债收益率均有所下降。全球债市的集体下行，反映了市场对经济增长的担忧，投资者需关注全球经济形势的变化。

（文章来源：财联社）