新华财经北京10月13日电（王柘）长假前后的六个工作日（2025年9月28日至9月30日、10月9日至10月11日），债市情绪回暖，国债收益率（SEO关键词1）连续多日下行，10年期国债收益率走低逾5BP。收益率主要跌幅出现在9月30日和10月11日，前者受央行重启国债买卖传闻推动，后者因美再度威胁加征关税大幅提振市场避险情绪。债市短期仍面临权益市场与政策扰动，自7月调整已持续三个月，跌势放缓，但利率下行打破震荡仍需催化。

　　行情回顾

　　2025年10月11日，中债国债到期收益率1年期至50年期较9月26日普遍变动-1.34BP至-6.18BP不等。具体来看，9月28日市场交投清淡，10年期国债250011收益率小幅走高0.1BP。9月29日债市早盘平稳，午后股指拉升，现券收益率上行0.75BP。9月30日受央行重启国债买卖传闻及买断式逆回购操作影响，债市收益率全天单边下行2.45BP。10月9日节后首个交易日，央行开展1.1万亿元买断式逆回购，资金面宽松，债市开门红，250011收益率下跌0.55BP。10月10日资金面均衡偏松，现券收益率低开后受超长期国债发行情绪影响上行0.25BP。10月11日特朗普威胁加征关税提升避险情绪，债市收益率大跌3.2BP（SEO关键词2）。

　　国债期货长假前后维持震荡，长短期走势分化。30年期主力合约连续两周收跌，10年期主力合约两周分别上涨0.16%、0.09%。中证转债指数跟随股指上行，长假前后两周分别上涨1.56%、0.03%。一级市场方面，长假前后六个工作日利率债合计发行39只、3591.38亿元，其中，国债发行6只、2475.3亿元。陕西省财政厅公告，原定于9月30日发行的专项债券延期。本周利率债计划发行32只、3063.01亿元。

　　海外债市与美联储动态

　　美国国债收益率上周五大幅下跌，10年期美债收益率全周累计下跌7BP，报4.05%。特朗普10月10日威胁大幅提高关税，资金逃离科技股，涌向债券（SEO关键词3）等避险资产。避险需求激增，美股和美债收益率盘中跳水。市场对美联储降息押注提升，CME显示10月降息25个基点概率升至98.3%。美联储会议纪要显示，基准利率下调25个基点获绝大多数成员支持，近半数官员支持年内再降息50个基点。与会者认为经济前景不确定性高，小幅降息旨在支持就业目标。委员会强调货币政策无预设路径，未来调整将基于数据演变。所有委员重申对实现2%通胀目标和充分就业的承诺。

　　公开市场操作与流动性管理

　　假期前后六个工作日，央行公开市场分别开展1817亿元至1160亿元7天期逆回购操作。10月9日央行以固定数量、利率招标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。数据显示，10月将有8000亿元买断式逆回购到期，加量续做3000亿元。人民银行发布流动性投放情况，其中短期逆回购净投放3902亿元，买断式逆回购净投放3000亿元。本周央行公开市场周四、周五分别有6120亿元、4090亿元7天期逆回购到期，周二有8000亿元买断式逆回购到期。

　　机构观点与市场展望

　　国金证券认为，四季度财政政策对冲空间存在但不迫切，市场情绪对利空定价充分，贸易摩擦可能拉长反弹窗口。中信证券指出，10月资金面受政府债融资规模下降和财政“收多支少”扰动，但央行可能通过MLF等工具维持流动性充裕（SEO关键词4）。兴业证券认为，中美贸易争端再起波澜下，债市可能出现交易机会，但做多空间有限，建议投资者保持防御思维。

（文章来源：新华财经）