新华财经上海8月19日电（记者杨溢仁）受股市情绪高昂和“股债跷跷板”效应影响，近期债市呈现弱势震荡格局，会否迎来“牛熊切换”？业内人士认为，7月经济和金融数据依然偏弱，基本面、资金面均较为支持债市，“债市慢牛”的中期逻辑难被证伪，对于后市，目前无需过于悲观。

　　短期偏弱情绪发酵

　　8月18日，A股市场迎来历史性时刻，上证指数创近10年新高，A股市值总和首次突破100万亿元大关。受“股债跷跷板”效应影响，当天债券市场加速下跌，银行间主要利率债收益率普遍大幅上行。19日，A股市场冲高回落，三大指数微跌，银行间主要利率债收益率走势分化，午后均转为小幅下行。

　　在股市情绪高涨、“股债跷跷板”效应主导债市走势之际，债市会否迎来“牛熊切换”？记者在采访中发现，面对与基本面暂时“脱敏”的债券市场，各机构虽保持谨慎，却并不悲观。

　　“我们预计，后续债市利率走势会呈现出两种可能性。”民生证券固收首席分析师徐亮指出，“一是高位偏弱震荡走势，二是利率继续冲高，随后快速回落。”

　　“由此，面对债市短期偏空情绪的宣泄，个人并不悲观。”一位机构交易员亦向记者表示，“尤其在7月经济数据已确认‘弱需求+低通胀’这一基本面主线的情况下，叠加流动性维持充裕的判断，则债市趋势性回调的风险料整体可控。”

　　债市支撑因素仍存

　　公开数据显示，最新公布的7月消费、投资和生产指标共振回落。“尽管‘股债跷跷板’效应对当下债市的指引作用较强，但就中期维度考虑，由于基本面和货币条件尚未逆转，因此债市仍处于调整逻辑而非反转逻辑中。”华创证券固收首席分析师周冠南称。

　　值得一提的是，“目前，银行理财的‘安全垫’仍在。”前述交易员告诉记者。

　　“虽然短期交易热情有所降温，但债市仍存在两个大支撑因素，一是流动性会继续维持宽松，二是债市仍有刚性配置需求。”东方证券研究所固收首席分析师齐晟表示。

　　建议灵活布局

　　对于债市而言，短期来看，一方面需要关注权益和商品等风险偏好资产的变化；另一方面要关注财政贴息等政策对私人部门融资需求的撬动效果。

　　当前持相对审慎态度的机构认为，鉴于短期债市缺乏增量利好驱动，同时还面临政府债供给放量等利空扰动，预计债市情绪偏弱可能还会延续。在“强预期”和“弱现实”的预期差被修正前，宜保持观望，控制久期和仓位。

　　齐晟认为，对债市下半年的整体走势无需悲观。“我们并不认为债市已进入到‘牛熊切换’的时点。”他表示。

　　“从投资组合构建的角度来说，整体久期建议保持在稍低水平，如果利率调整至高点，可以用30年国债参与短期交易性机会。”徐亮建议。

（文章来源：新华财经）