记者从中国外汇交易中心获悉，继亚洲基础设施投资银行之后，摩根士丹利、匈牙利政府近日也成功在银行间市场发行熊猫债券。

　　摩根士丹利熊猫债券是首单由总部位于美国的公司发行的熊猫债券。本次发行规模20亿元，发行期限5年，票面利率1.98%，境内投资者认购踊跃。该期债券成功发行，有利于丰富熊猫债券发行人结构，促进熊猫债券市场高质量发展。

　　匈牙利是目前发行和存量规模最大的外国政府熊猫债券发行人。本次分别成功发行40亿元3年期、10亿元5年期熊猫债券，票面利率分别为2.5%、2.9%。作为第一个签署共建“一带一路”合作文件的欧洲国家，匈牙利目前已在银行间市场发行6笔熊猫债券，累计发行规模110亿元。

　　熊猫债券是境外机构在境内发行的以人民币计价的债券，是境外机构人民币融资的重要渠道之一。分析人士表示，近年来，熊猫债券发行主体不断丰富，持续获得国际知名机构青睐。

　　交易商协会表示，今年以来，银行间市场熊猫债发行规模达到1112亿元，其中，外国政府类机构、国际开发机构和跨国企业熊猫债发行活跃，发行金额占比达到50%。截至目前，银行间市场熊猫债发行人区域已覆盖亚洲、欧洲、非洲、北美洲、南美洲五大洲。

　　二十年探索终于“开花结果”

　　熊猫债是中国资本市场双向开放的重要路径，也是人民币国际化的重要载体。经过二十年发展，熊猫债市场已进入制度化、常态化发展阶段。

　　2015年以来，为进一步扩大人民币跨境使用，推进人民币加入特别提款权货币篮子进程，熊猫债券市场进入快速发展阶段。2018年、2022年相关管理办法和通知陆续发布，进一步为熊猫债券发展提供了稳定的制度环境。

　　熊猫债于2023年开始快速扩容，并于2024年创下历史新高。发行量的增加主要受境内外收益率价差、监管政策、人民币国际化三方面影响。

　　南京银行资金运营中心王慧近日撰文表示，近年来随着人民币国际化步伐不断加快，以人民币计价的资产越来越受到境外机构的重视。2016年人民币被纳入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子，自此人民币在国际支付、贸易融资和外汇储备等领域的影响力持续增强。

　　王慧还称，在我国低利率环境下，熊猫债的融资成本优势也愈发凸显，引发众多国际发行人的关注。自2021年以来，中美利差持续走阔，2023年以来利率分化进一步加剧。从各经济体10年期国债收益率数据来看，美国10年期国债收益率一度接近5%位置，而国内10年期国债收益率一度下行至1.6%以下位置。

　　方正证券固收首席分析师李清荷则指出，2022年以来相关政策文件接续落地，为熊猫债的发行提供了制度便利。例如，2022年7月出台的通知从信披、增发等方面提高了熊猫债的注册发行效率；2022年12月出台的通知进一步完善了熊猫债的基础制度设计；2023年11月出台的指引进一步简化定向发行流程，降低境外机构的发行成本。

　　李清荷还称，熊猫债市场目前尚未出现实质违约事件，整体信用风险可控，且由于我国货币政策具有相对独立性，熊猫债对于境外投资者而言或是一种较好的“避险资产”。

　　获得更多国际参与者青睐

　　发行人结构优化是2025年上半年熊猫债发行的一大亮点。交易商协会表示，今年上半年，国际开发机构、跨国企业熊猫债发行占比较上年同期上升23个百分点。中长期限熊猫债发行占比为74%，较上年同期上升20个百分点。

　　就在不久之前，亚洲基础设施投资银行在银行间债券市场成功发行20亿元2年期熊猫债券，票面利率1.64%。市场认购踊跃，境外投资者持有占比近六成。

　　亚投行熊猫债此次发行还刷新了两项历史纪录，一是认购倍数历史最高，实现3.2倍超额认购；二是发行参与机构数量历史最高，吸引超过30家机构参与。

　　值得注意的是，外国政府类机构中，除了匈牙利之外，还有韩国、加拿大 BC 省、波兰、埃及等国家或地区发行过熊猫债券。境外金融机构也正持续参与熊猫债券市场，加拿大国民银行、法国农业信贷银行等已多次发行熊猫债券。

　　还有分析人士告诉记者，熊猫债市场的发展与人民币国际化形成双向促进作用。一方面，人民币国际地位和全球影响力不断提升，增强了境内外主体持有、使用人民币的信心，从而推动了熊猫债市场的发展；另一方面，熊猫债市场的发展也增强了人民币的投融资功能。

　　中国人民银行表示，下一步将继续按照市场化、法治化、国际化原则，推动熊猫债券市场实现长足发展，助力中国金融业高水平对外开放。

（文章来源：21世纪经济报道）